< Previous10 FAMILY WEALTH PLANNING วางแผนการสืบทุอดอย่่างย่ั�งย่ืน เพรัาะการัจัดีการัทุรััพยิ์สิน็แลูะการัส่บทุอดีควัาม่ม่ั�งคั�งอยิ่างยิั�งยิ่น็ จำาเปี็น็ต้องม่ีการัวัางแผ่น็จัดีการัทุี�ดีี โดียิเฉพาะใน็เรั่�องภาษีม่รัดีก กรัุงศัรัี ไพรัเวัทุ แบงก์กิ�ง ไดี้จัดีสัม่ม่น็าหัวัข้้อ Family Wealth Planning ณ์ โรังแรัม่สยิาม่ เคม่ปีิน็สกี� กรัุงเทุพฯ โดียิไดี้รัับเกียิรัติจากวัิทุยิากรัรัับเชิญ่ ผู่้ทุรังคุณ์วัุฒิ 4 ทุ่าน็ ไดี้แก่ คุณ์ชิน็ภัทุรั วัิสุทุธิแพทุยิ์ Partner, One Law Office Limited คุณ์เกษม่ เกียิรัติเสรัีกุลู Partner, Tax Market Segment Leader, EY Corporate Services Limited Mr. Emile De Marsac Business Development Manager, Henley & Partners แลูะ Mr. Anthony Geoerge Partner, 1291 Group ภายิใน็งาน็แบ่งหัวัข้้อการัพูดีคุยิออกเปี็น็ 3 หัวัข้้อ ไดี้แก่ ภาษีม่รัดีก ภารัะหรั่อโอกาสเพ่�อส่บทุอดีกิจการัอยิ่างยิั�งยิ่น็, Family Wealth Planning แลูะ An Introduction to Residence & Citizenship by Investment เน็้น็เรั่�องการัวัางแผ่น็ทุางการัเงิน็แลูะการับรัิหารัจัดีการั ม่รัดีกทุี�รัอบคอบ เพ่�อเสรัิม่สรั้างควัาม่ม่ั�งคั�งให้กับครัอบครััวัจากรัุ่น็สู่รัุ่น็11 THE PROUDEST MOMENT รางวัลแห่งความุภาคภูมุิใจั ตลูอดีปีี 2566 ทุี�ผ่่าน็ม่าน็ับเปี็น็ปีีแห่งควัาม่ภาคภูม่ิใจข้อง กรัุงศัรัี ทุี�ไดี้ รัับรัางวััลูการััน็ตีควัาม่สำาเรั็จจากสถาบัน็ต่าง ๆ อยิ่างต่อเน็่�อง เรัิ�ม่ดี้วัยิ รัางวััลู ‘Best Investment and Fund Advisory-Thailand’ ‘Best Investment and Fund Advisory-Thailand’ รัางวััลูยิอดีเยิี�ยิม่ ดี้าน็ทุี�ปีรั้กษาดี้าน็การัลูงทุุน็ จากเวัทุีรัะดีับสากลู Citywire ASEAN Awards 2022/23 ซ้�งสะทุ้อน็ให้เห็น็ถ้งควัาม่เชี�ยิวัชาญ่ใน็บทุบาทุทุี�ปีรั้กษาดี้าน็ การัลูงทุุน็ รัวัม่ทุั�งศัักยิภาพใน็การัพัฒน็าแลูะคัดีสรัรัผ่ลูิตภัณ์ฑ์์การัลูงทุุน็ทุี� สาม่ารัถตอบโจทุยิ์ควัาม่ต้องการัข้องลููกค้าทุุกกลูุ่ม่ไดี้อยิ่างครัอบคลูุม่ เพ่�อมุ่่งสู่การัเปี็น็ Investment Wealth Advisory Bank หรั่อธน็าคารัทุี� ลููกค้าน็้กถ้งเม่่�อต้องการัคำาแน็ะน็ำาการัลูงทุุน็อยิ่างแทุ้จรัิง น็อกจากน็ี� กรัุงศัรัี ไพรัเวัทุ แบงก์กิ�ง ยิังไดี้รัับ 2 รัางวััลูใหญ่่ทุี�ตอกยิำ�า ควัาม่สำาเรั็จดี้าน็การัลูงทุุน็เพ่�อต่อยิอดีควัาม่ม่ั�งคั�ง เรัิ�ม่จากรัางวััลู ‘LAUNCH ‘LAUNCH OF THE YEAR’OF THE YEAR’ จากเวัทุี Private Banker International Global Wealth Awards 2023 ซ้�งเกิดีจากควัาม่มุ่่งม่ั�น็ใน็การัพัฒน็าโซลููชัน็ดี้าน็การัลูงทุุน็ เพ่�อตอบสน็องควัาม่ต้องการัข้องกลูุ่ม่ลููกค้าทุี�ม่ีควัาม่ม่ั�งคั�งสูง (Ultra High Net Worth) โดียิใน็ปีีทุี�ผ่่าน็ม่า ปีรัะสบควัาม่สำาเรั็จจากการัลูงทุุน็ใน็หุ้น็ น็อกตลูาดี (Private Equity) ตอบโจทุยิ์ควัาม่ต้องการัข้องลููกค้าเปี็น็ อยิ่างดีีดี้วัยิอัตรัาผ่ลูตอบแทุน็ทุี�โดีดีเดี่น็ ทุั�งยิังไดี้รัับควัาม่ไวั้วัางใจจากลููกค้า อยิ่างต่อเน็่�อง อีกรัางวััลูค่อ ‘Best Private Equity Offering’ จากเวัทุี The Global The Global Private Banking Innovation Awards 2023Private Banking Innovation Awards 2023 ซ้�งเกิดีจากควัาม่มุ่่งม่ั�น็ใน็ การัผ่สาน็ควัาม่เชี�ยิวัชาญ่แลูะควัาม่รั่วัม่ม่่อข้องกรัุงศัรัีกรัุ�ปี ภายิใต้กลูยิุทุธ์ ‘Krungsri ONE Retail’ ใน็การัพัฒน็าแลูะน็ำาเสน็อผ่ลูิตภัณ์ฑ์์เพ่�อการัลูงทุุน็ KFFVPE-UI ซ้�งลูงทุุน็ใน็ “Finnoventure Private Equity Trust I” กองทุุน็ สตารั์ทุอัพแรักข้องไทุยิทุี�เปีิดีโอกาสให้น็ักลูงทุุน็รัายิยิ่อยิปีรัะเภทุรัายิใหญ่่ พิเศัษ แลูะน็ักลูงทุุน็สถาบัน็/องค์กรั เข้้ารั่วัม่ลูงทุุน็ใน็ธุรักิจสตารั์ทุอัพทุั�ง ใน็แลูะต่างปีรัะเทุศั รัางวััลูดีังกลู่าวัจัดีโดียิ The Digital Banker ส่�อดี้าน็ การัเงิน็การัธน็าคารัรัะดีับโลูก เพ่�อยิกยิ่องควัาม่เปี็น็เลูิศัใน็การัพัฒน็า ผ่ลูิตภัณ์ฑ์์แลูะบรัิการัต่างๆ ให้กับสถาบัน็การัเงิน็ทุี�ม่ีบรัิการับรัิหารัจัดีการั ควัาม่ม่ั�งคั�งสำาหรัับลููกค้าทุี�ม่ีสิน็ทุรััพยิ์รัะดีับสูงซ้�งม่ีผ่ลูงาน็โดีดีเดี่น็ใน็รัะดีับ สากลู คุุณพงษ์์อนันต์์ ธณัต์ิไต์ร (กลาง) ประธานกลุ�มธุรกิจลูกคุ้าราย์ย์�อย์และลูกคุ้าบุุคุคุล คุุณกนกวิรรณ ศุุภนันต์ฤกษ์์ (ซ้้าย์) ประธานคุณะเจ้าหน้าท่�ด้้านเคุรือข่�าย์การข่าย์ และคุุณวิิน พรหมแพทย์์, CFA (ข่วิา) ผูู้้ช่�วิย์กรรมการผูู้้จัด้การใหญ่� ผูู้้บุริหารสาย์งานลูกคุ้าไฮเน็ต์เวิิร์ธ กับุ 3 รางวิัลแห�งคุวิามภาคุภูมิใจ)12 กรัุงศัรัี ไพรัเวัทุ แบงก์กิ�ง แลูะกรัุงศัรัี เอ็กซ์คลููซีฟื้ อัปีเดีตมุ่ม่ม่องเศัรัษฐกิจแลูะทุิศัทุาง การัลูงทุุน็ใน็ช่วังปีลูายิปีี 2566 ใน็งาน็สัม่ม่น็า จับสัญ่ญ่าณ์เศัรัษฐกิจโลูกกับทุิศัทุางการัลูงทุุน็จับสัญ่ญ่าณ์เศัรัษฐกิจโลูกกับทุิศัทุางการัลูงทุุน็ ช่วังปีลูายิปีี 2566ช่วังปีลูายิปีี 2566 ซ้�งจัดีข้้�น็ ณ์ โรังแรัม่สยิาม่ เคม่ปีิน็สกี� กรัุงเทุพฯ ภายิใน็งาน็ไดี้รัับเกียิรัติ จากวัิทุยิากรัผู่้เชี�ยิวัชาญ่ดี้าน็เศัรัษฐกิจแลูะการั ลูงทุุน็ข้องกรัุงศัรัีกรัุ�ปี พรั้อม่ดี้วัยิผู่้บรัิหารัจาก บรัิษัทุ Morgan Stanley แลูะ Allianz Global Investors ม่ารั่วัม่แบ่งปีัน็มุ่ม่ม่องอยิ่างน็่าสน็ใจ ไดี้แก่ คุณ์วัิน็ พรัหม่แพทุยิ์คุณ์วัิน็ พรัหม่แพทุยิ์ ผู่้ช่วัยิกรัรัม่การั ผู่้จัดีการัใหญ่่, CFA, ผู่้บรัิหารัสายิงาน็ลููกค้า ไฮเน็็ตเวัิรั์ธ ธน็าคารักรัุงศัรัีอยิุธยิา จำากัดี (ม่หาชน็) Mr. William Lock,Mr. William Lock, Managing Director, Morgan Stanley Mr. Kelvin LamMr. Kelvin Lam, Head of Sales, SEA Retail Distribution, Allianz Gloal Investors คุณ์ชูศัักดีิ� อวัยิพรัชัยิสกุลู,คุณ์ชูศัักดีิ� อวัยิพรัชัยิสกุลู, CFA, ผู่้อำาน็วัยิการัฝ่ายิการัลูงทุุน็ต่างปีรัะเทุศั บรัิษัทุ หลูักทุรััพยิ์จัดีการักองทุุน็กรัุงศัรัี จำากัดี คุณ์ชาตรัี คุณ์ชาตรัี ม่ีชัยิเจรัิญ่ยิิ�งม่ีชัยิเจรัิญ่ยิิ�ง หัวัหน็้าการัลูงทุุน็ ฝ่ายิตรัาสารัทุุน็ บรัิษัทุหลูักทุรััพยิ์จัดีการักองทุุน็พรัิน็ซิเพิลู จำากัดี แลูะคุณ์จิรัภัทุรั โบสุวัรัรัณ์คุณ์จิรัภัทุรั โบสุวัรัรัณ์ CFP® ผู่้จัดีการัฝ่ายิ กลูยิุทุธ์แลูะทุี�ปีรั้กษาการัลูงทุุน็ ธน็าคารักรัุงศัรัี อยิุธยิา จำากัดี (ม่หาชน็) อััปเดตสถานการณ์์เศรษฐกิจ และการลงทุุน คุณ์วัิน็ พรัหม่แพทุยิ์ ให้ควัาม่เห็น็วั่า ตลูาดี หุ้น็ทุำาจุดีสูงสุดีกลูางเดี่อน็กรักฎาคม่ พรั้อม่กับ การัข้้�น็ดีอกเบี�ยิใน็ช่วังกรักฎาคม่ 2566 หลูังจาก น็ั�น็ตลูาดีหุ้น็ยิังคงปีรัับตัวัลูงต่อเน็่�องดี้วัยิควัาม่ กังวัลูใน็ภาวัะ Higher for Longer ใน็ข้ณ์ะเดีียิวั กัน็ตลูาดีไดี้ม่องข้้าม่เรั่�องสงครัาม่ต่าง ๆ ไปีแลู้วั แต่ม่ีควัาม่กังวัลูเรั่�อง Fed ม่ากกวั่า ฝ่ายิวัิจัยิ กรัุงศัรัีม่องวั่า สงครัาม่ทุี�เกิดีข้้�น็น็ี�จะกรัะทุบ GDP 0.1-1% (ข้้�น็อยิู่กับควัาม่รัุน็แรังวั่าผ่ลูแห่งสงครัาม่ จะข้ยิายิไปีถ้งซีเรัียิ หรั่ออิหรั่าน็ ม่ากน็้อยิเพียิงใดี) หากควัาม่รัุน็แรังข้ยิายิไปีสู่อิหรั่าน็ รัาคาน็ำ�าม่ัน็ น็่าจะปีรัับตัวัข้้�น็ไปีอีกรัาวั 60 ดีอลูลูารั์สหรััฐฯ ต่อบารั์เรัลู ยิ้อน็กลูับไปี 70-80 ปีีก่อน็ทุี�ตลูาดีหุ้น็สหรััฐฯ จะไดี้รัับผ่ลูกรัะทุบจากสงครัาม่ทุางภูม่ิรััฐศัาสตรั์ ใน็ช่วังทุี�เกิดีสงครัาม่ ตลูาดีจะปีรัับตัวัลูดีลูง 4-6% แลูะใช้เวัลูารัาวั 1 เดี่อน็จ้งจะฟื้้�น็ตัวั ซ้�งใน็จุดีน็ี� ทุาง BlackRock ม่องวั่าการัโจม่ตีอิสรัาเอลู โดียิ กลูุ่ม่ฮาม่าส ทุำาให้ควัาม่เสี�ยิงดี้าน็ภูม่ิรััฐศัาสตรั์ สูงข้้�น็ อยิ่างไรัก็ดีี ตลูาดีหุ้น็ไม่่ค่อยิสน็ใจเรั่�องน็ี� แต่กังวัลูใน็เรั่�องการัก่อการัรั้ายิม่ากกวั่า ใน็ส่วัน็ข้อง IMF ปีรัะเม่ิน็วั่าเศัรัษฐกิจโลูกปีี น็ี�คาดีวั่าจะโต 3% ปีีหน็้าโต 2.9% (ลูดีจาก 3%) ข้ณ์ะทุี�เศัรัษฐกิจข้องสหรััฐฯ ปีีน็ี�โต 2.1% แลูะ คาดีวั่าปีีหน็้าจะโต 1.5% ส่วัน็กลูุ่ม่ยิุโรัปีโตน็้อยิลูง สาธารัณ์รััฐปีรัะชาชน็จีน็ปีีน็ี�โต 5% ปีีหน็้าคาดีวั่า จะโต 4.2% สำาหรัับมุ่ม่ม่องจากวัิจัยิกรัุงศัรัี คาดีวั่า เศัรัษฐกิจไทุยิจะโต 2.8% แม่้จะม่ีการัทุ่องเทุี�ยิวั เข้้าม่าช่วัยิหน็ุน็ แต่การัส่งออก แลูะการัใช้จ่ายิ ข้องภาครััฐจะเปี็น็ตัวัฉุดีลูง ปีัจจุบัน็จำาน็วัน็น็ักทุ่องเทุี�ยิวัต่างชาติเฉลูี�ยิอยิู่ ทุี� 2 ลู้าน็กวั่าคน็ต่อเดี่อน็ ใน็ช่วัง 9 เดี่อน็ทุี�ผ่่าน็ม่า ม่ีจำาน็วัน็น็ักทุ่องเทุี�ยิวัรัาวั 20 ลู้าน็คน็ คิดีเปี็น็ 68% ข้องช่วังก่อน็โควัิดี-19 โดียิกลูุ่ม่น็ักทุ่องเทุี�ยิวั จีน็ยิังเดีิน็ทุางเข้้าม่าทุ่องเทุี�ยิวัใน็ปีรัะเทุศัไทุยิไดี้ น็้อยิ ปีีหน็้าจ้งต้องลูุ้น็วั่าจะม่ีน็ักทุ่องเทุี�ยิวัเข้้าม่า ม่ากน็้อยิเพียิงใดี จัับสัญญาณเศรษฐกิจัโลก กับทุิศทุางการลงทุุนช่่วงปลาย่ปี 2566 SPECIAL FEATURE13 คุุณวิิน พรหมแพทย์์ สำาหรัับค่าเงิน็บาทุทุี�อ่อน็ค่าลูงถ้งรัะดีับ 37 บาทุต่อดีอลูลูารั์สหรััฐฯ เน็่�องจากน็ักลูงทุุน็ต่าง ชาติข้ายิทุั�งหุ้น็แลูะตรัาสารัหน็ี�ออกม่า เม่่�อน็ักลูง ทุุน็ต่างชาติกลูับม่าลูงทุุน็ เงิน็บาทุจะแข้็งค่าข้้�น็ โดียิลู่าสุดีม่ีอัตรัาแลูกเปีลูี�ยิน็อยิู่ทุี� 35-36 บาทุ ต่อ 1 ดีอลูลูารั์สหรััฐฯ ซ้�ง Global Market คาดีการัณ์์วั่าใน็ช่วังปีี 2567 ค่าเงิน็บาทุจะกลูับม่า แข้็งค่าทุี�รัะดีับ 34-35 บาทุ ต่อ 1 ดีอลูลูารั์ โดียิจะทุำาให้ Fed Fund Rate ทุี�ข้้�น็ม่าต่อเน็่�อง ลู่าสุดีทุี� 5.25-5.5% น็่าจะถ้งจุดีสูงสุดีไปีแลู้วั สะทุ้อน็ไปียิังมุ่ม่ม่องน็ักลูงทุุน็ใน็ปีีหน็้า วั่าจะ ม่ีการัลูดีดีอกเบี�ยิ รัวัม่ถ้ง Bond Yield ทุี�ไม่่ปีรัับ ข้้�น็ต่อ น็อกจากน็ี�จากสถิติยิ้อน็หลูัง พบวั่าการัข้้�น็ ดีอกเบี�ยิข้อง Fed ครัั�งสุดีทุ้ายิ หลูังจากน็ั�น็ ตลูาดีหุ้น็ S&P500 ปีรัับข้้�น็ 5 ใน็ 6 ครัั�ง (1984 - 2018 ยิกเวั้น็ปีี 2000 ทุี�ม่ี Dotcom Bubble) ดี้าน็การัลูงทุุน็ สำาหรัับ Global Equity แน็ะน็ำา KFGBRAND-A โดียิแน็ะน็ำาจุดีเข้้าลูงทุุน็ S&P500 ทุี� 4,000-4,130 จุดี (ใช้ S&P500 เพรัาะกองทุุน็ Global Equity ม่ีหุ้น็สหรััฐฯ เปี็น็ สัดีส่วัน็หลูักเกิน็ 50%) ม่ีหุ้น็ทุี�เปี็น็แบรัน็ดี์ใหญ่่ ม่ีสไตลู์ Defensive ใน็ส่วัน็ข้องโซน็ยิุโรัปี แน็ะน็ำา KFHEUROP-A โดียิแน็ะน็ำาจุดีเข้้าลูงทุุน็ STOXX600 ทุี� 425-433 จุดี ม่ีหุ้น็ทุี�น็่าสน็ใจ เช่น็ ASML ผู่้ผ่ลูิตเครั่�องผ่ลูิตชิปี LVMH ผู่้ผ่ลูิตสิน็ค้า Luxury แม่้เศัรัษฐกิจยิุโรัปีจะดีูไม่่ดีีแต่รัายิไดี้ ข้องหุ้น็ยิุโรัปีม่ักม่ีรัายิไดี้จากทุั�วัโลูกทุั�งสหรััฐฯ แลูะเอเชียิดี้วัยิ ส่วัน็ปีรัะเทุศัเวัียิดีน็าม่แน็ะน็ำา Principal VNEQ-A โดียิแน็ะน็ำาจุดีเข้้าลูงทุุน็ VNI 977-1,042 จุดี หุ้น็ทุี�น็่าสน็ใจ ค่อ FPT ซ้�งเปี็น็ผู่้รัับ วัางรัะบบไอทุี แลูะเปีิดีม่หาวัิทุยิาลูัยิสอน็ภาษา สำาหรัับวัิศัวักรัเพ่�อสรั้างซอฟื้ต์แวัรั์เกี�ยิวักับงาน็ ดี้าน็วัิศัวักรัรัม่ให้กับบรัิษัทุใน็ต่างปีรัะเทุศั เช่น็ ญ่ี�ปีุ่น็ กองทุุน็น็ี�ยิังไดี้รัับรัางวััลู Morningstar 5 ดีาวั แลูะม่ี FDI ทุี�เข้้าม่าต่อเน็่�อง ใน็แง่ข้อง การัจัดีพอรั์ต แน็ะน็ำาให้แบ่งเปี็น็ Core Port 80% เช่น็ กองทุุน็ KFGBRAND-A / Satellite Port 20% เช่น็ KFHEUROP-A แลูะ Principal VNEQ-A Mr. William Lock สำ�หรับค่�เงินบ�ท ที่อ่อนค่�ลงถึงระดับ 37 บ�ท ต่อดอลล�ร์สหรัฐฯ เนื่องจ�กนักลงทุนต่�ง ช�ติข�ยทั้งหุ้นและ ตร�ส�รหนี้ออกม� เมื่อนักลงทุนต่�งช�ติ กลับม�ลงทุนเงินบ�ท จะแข็งค่�ขึ้น อััปเดตสถานการณ์์กอังทุุน KFGBRAND-A และKFHEUROP-A Mr. William Lock จาก Morgan Stanley แน็ะน็ำาให้ลูงทุุน็ใน็แบรัน็ดี์รัะดีับโลูก แลูะลูงทุุน็ ใน็หุ้น็กลูุ่ม่ Ultra-Quality ซ้�งม่ีควัาม่แข้็งแรังใน็ รัะยิะยิาวั โดียิดีูจาก Intangible Asset รัวัม่ถ้ง Network Effect แลูะหากม่ี Pricing Power ไดี้จะยิิ�งแข้็งแกรั่งข้้�น็ โดียิหากม่ี FCF ทุี�ดีี จะ สาม่ารัถลูงทุุน็ต่อ หรั่อจ่ายิค่น็ให้ผู่้ถ่อหุ้น็ไดี้ โดียิแบรัน็ดี์ต่าง ๆ ข้องกองทุุน็ KFGBRAND-A ทุี�น็่าสน็ใจ ม่ีทุั�ง Microsoft / Accenture / SAP/ VISA / Danaher / Thermofisher เปี็น็ต้น็ 14 ทุั�งน็ี�การัลูงทุุน็ใน็แบรัน็ดี์รัะดีับโลูก หากเปี็น็ ปีีทุี�ตลูาดีปีรัับตัวัลูงหรั่อเปี็น็ตลูาดีข้าลูง กำาไรั ข้องบรัิษัทุทุี�ไปีลูงทุุน็ สาม่ารัถฟื้้�น็ตัวักลูับม่าไดี้เรั็วั โดียิเฉพาะใน็กลูุ่ม่ Healthcare / Consumer Staple / IT Software & Service กำาไรัลูดีลูงน็้อยิ ม่ากเม่่�อเทุียิบกับกำาไรัข้องตลูาดี ดีังน็ั�น็ใน็ปีีทุี� ตลูาดีเปี็น็ข้าลูง การัปีรัับลูงข้องรัาคาหุ้น็รัายิตัวั จ้งน็้อยิลูงดี้วัยิ ทุำาให้กองทุุน็ม่ีปีรัะสิทุธิภาพเหน็่อ กวั่า (Outperform) ใน็ช่วังตลูาดีข้าลูงอยิู่เสม่อ สังเกตไดี้จาก Performance ข้องกองทุุน็ แลูะ Index ใน็ปีีน็ั�น็ ๆ น็อกจากน็ี�หากเปีรัียิบเทุียิบ Global Brand กับ Global Bond จะพบวั่าผ่ลูปีรัะกอบการัส่วัน็ Mr. Kelvin Lam ใหญ่่ม่ีปีรัะสิทุธิภาพเหน็่อกวั่า ใน็หลูายิช่วังเวัลูา 5 ปีีลู่าสุดีทุี�ผ่่าน็ม่า กองทุุน็น็ี�ไม่่ข้าดีทุุน็เลูยิ ต่าง จาก Global Bond ดีังน็ั�น็จ้งถ่อเปี็น็ทุางเลู่อกการั ลูงทุุน็ทุี�ดีีกวั่าตรัาสารัหน็ี�เน็่�องจากการัลูงทุุน็ใน็ กลูุ่ม่หุ้น็ Ultra-Quality ให้กำาไรัต่อเน็่�องใน็ 5 ปีี ทุี�ผ่่าน็ม่า ส่วัน็ผ่ลูตอบเเทุน็จากหุ้น็กลูุ่ม่เเบรัน็ดี์ ชั�น็น็ำา 9.1% ต่อปีี Mr. Kelvin Lam จาก Allianz Global Investors ให้ทุัศัน็ะวั่า ภายิใน็ตลูาดียิุโรัปีน็ั�น็ม่ี สัดีส่วัน็จากภาคเศัรัษฐกิจทุี�หลูากหลูายิม่าก ใน็ข้ณ์ะทุี� 44% ข้องมู่ลูค่าตลูาดีสหรััฐฯ ม่าจาก กลูุ่ม่บรัิษัทุเทุคโน็โลูยิี แต่ใน็ตลูาดียิุโรัปีม่ีเเค่ 11% ข้องมู่ลูค่าตลูาดีทุี�ม่าจากกลูุ่ม่เทุคโน็โลูยิี โดียิ สัดีส่วัน็ภาคเศัรัษฐกิจทุี�ม่ีสัดีส่วัน็มู่ลูค่าสูงใน็ตลูาดี ยิุโรัปี อาทุิ กลูุ่ม่ Healthcare (19%), Industrials (19%), Financials (12%) แลูะ Consumer Discretionary (17%) เปี็น็ต้น็ ภาวัะเงิน็เฟื้้อทุี�ลูงจาก 5.3% ใน็กลูางปีีเหลู่อ เเค่ 4.3% ม่ีเเน็วัโน็้ม่สูงทุี�ปีรัับลูงเรั่�อยิ ๆ แลูะม่ี โอกาสทุี�จะเกิดี Recession ทุำาให้ธน็าคารักลูาง ยิุโรัปีปีรัับเปีลูี�ยิน็น็โยิบายิการัเงิน็ให้ยิุติการัปีรัับ ข้้�น็อัตรัาดีอกเบี�ยิ น็อกจากน็ี� Valuation ใน็หลูายิ Sector ข้องยิุโรัปีถูกกวั่า โดียิ P/E โดียิรัวัม่ 11.4x แลูะ US 18x หรั่อเทุียิบกับใน็อดีีตพบวั่า ปีัจจุบัน็ยิุโรัปีถูกกวั่าค่าเฉลูี�ยิ 5-10 ปีี ซ้�งถูกม่าก ใน็รัอบหลูายิ ๆ ปีี หากพิจารัณ์ากำาไรัข้องธุรักิจ พบวั่ากำาไรั ถูกปีรัับเพิ�ม่ข้้�น็ม่าแลู้วั แต่น็ักลูงทุุน็ยิังไม่่ให้ Value ม่ากน็ัก ใน็ข้ณ์ะเดีียิวักัน็อัตรัาการัทุำากำาไรั ข้องยิุโรัปีก็เพิ�ม่ข้้�น็ม่ากดี้วัยิเช่น็กัน็ ดีังน็ั�น็หาก เปีรัียิบเทุียิบรัะหวั่างสหรััฐฯ แลูะยิุโรัปี จะพบวั่า หุ้น็เติบโตน็่าสน็ใจทุั�งคู่ ใน็ข้ณ์ะทุี� P/E ฝั�งยิุโรัปี จะถูกกวั่า คุณ์ชูศัักดีิ� อวัยิพรัชัยิสกุลู กลู่าวัวั่าทุิศัทุาง น็โยิบายิข้อง Fed ม่ีควัาม่น็่าจะเปี็น็กวั่า 70% ทุี�จะม่ีการัปีรัับลูดีดีอกเบี�ยิลูง ส่วัน็ภาวัะเงิน็เฟื้้อ จะเรัิ�ม่ชะลูอตัวั แต่อัตรัาดีอกเบี�ยิสูง จ้งม่ีโอกาส ทุี�เศัรัษฐกิจสหรััฐฯ จะชะลูอการัเติบโตลูงใน็ปีี 2567 ซ้�งหุ้น็ทุี�ม่ี Quality Margin สูง ม่ี ROE สูง จะสาม่ารัถทุน็ทุาน็ไดี้ดีีใน็ช่วัง Recession ผู่้จัดี การักองทุุน็จ้งม่องวั่า ใน็อีก 12 เดี่อน็ ส่วัน็ใหญ่่ ภ�ยในตล�ดยุโรปนั้นมีสัดส่วน จ�กภ�คเศรษฐกิจที่หล�กหล�ยม�ก ในขณะที่ 44% ของมูลค่�ตล�ดสหรัฐฯ ม�จ�กกลุ่มบริษัทเทคโนโลยี แต่ในตล�ดยุโรปมีเเค่ 11% ของมูลค่�ตล�ดที่ม�จ�กกลุ่มเทคโนโลยี15 คุุณชู่ศุักด้ิ� อวิย์พรช่ัย์สกุล ม่องวั่าหุ้น็ High Quality จะ Outperform ไดี้ดีี กวั่า Low Quality กองทุุน็ KFGBRAND-A เน็้น็ลูงทุุน็ใน็บรัิษัทุทุี� แบรัน็ดี์แข้็งแกรั่ง ใน็กลูุ่ม่สิน็ค้าบรัิโภคใน็ชีวัิต ปีรัะจำาวััน็ โดียิคัดีเลู่อกหุ้น็คุณ์ภาพสูง อีกทุั�ง ยิังลูงทุุน็หลูากหลูายิทุั�วัโลูก โดียิเน็้น็หุ้น็ใน็กลูุ่ม่ สหรััฐฯ 70% แบ่งเปี็น็ 4 Sector หลูัก ไดี้แก่ Consumer Staple / IT / Healthcare / Financial ยิกตัวัอยิ่างเช่น็ Phillip Morris ซ้�งม่ีสิน็ค้าใน็ กลูุ่ม่บุหรัี� แลูะบุหรัี�ไฟื้ฟื้้า IQOS น็อกจากน็ี�ยิังม่ี Visa ซ้�งม่ีส่วัน็แบ่งทุางการัตลูาดีม่ากทุี�สุดีใน็ธุรักิจ บัตรัเครัดีิต กองทุุน็ KFHEUROP-A/KF-EUROPE ตลูาดี หุ้น็ยิุโรัปีม่ีรัายิไดี้จากทุั�วัโลูกใน็สัดีส่วัน็ทุี�สูง แลูะ ไดี้ปีรัะโยิชน็์จากภูม่ิภาคเอเชียิ กองทุุน็ลูงทุุน็ใน็ บรัิษัทุคุณ์ภาพสูงทุี�ม่ีการัเติบโตข้องรัายิไดี้สม่ำ�า เสม่อ รัวัม่ถ้งม่ีส่วัน็แบ่งทุางการัตลูาดีทุี�สูง น็อก จากน็ี�ยิังเปี็น็บรัิษัทุทุี�คุม่ต้น็ทุุน็ไดี้ดีี ม่ีคุณ์ภาพทุี� สูงกวั่าตลูาดี แลูะม่ีหน็ี�สิน็ทุี�ตำ�ากวั่า ตัวัอยิ่างบรัิษัทุ ทุี�ลูงทุุน็ อาทุิ ASML / NOVO Nordisk / LVMH อััปเดตสถานการณ์์กอังทุุน Principal VNEQ-A คุณ์ชาตรัี ม่ีชัยิเจรัิญ่ยิิ�ง แลูะคุณ์จิรัภัทุรั โบสุวัรัรัณ์ กลู่าวัใน็ภาพรัวัม่วั่า หุ้น็กู้บรัิษัทุเอกชน็ จากภาคอสังหารัิม่ทุรััพยิ์เปี็น็ปีัจจัยิควัาม่เสี�ยิงทุี�สูง โดียิ 35% ข้องหุ้น็กู้บรัิษัทุเอกชน็ใน็เวัียิดีน็าม่ม่า จากภาคอสังหารัิม่ทุรััพยิ์เช่น็กัน็ เเต่รัาคาอสังหา โดยภ�พรวมเศรษฐกิจ เวียดน�มมีก�รฟื้นตัว ในบ�งภ�คอุตส�หกรรม แต่ไม่ใช่ทั้งหมด นอกจ�กนี้ก�รบริโภค ยังปรับตัวลงโดยเฉพ�ะ ในเมืองอุตส�หกรรม รัิม่ทุรััพยิ์น็ั�น็ไม่่เคยิปีรัับลูง ทุำาให้ผ่ลูกรัะทุบต่อ ผู่้ซ่�อ-ข้ายิน็้อยิ เเลูะตอน็น็ี�ควัาม่ต้องการัซ่�อบ้าน็ เเลูะโครังการัอสังหารัิม่ทุรััพยิ์ยิังสูงกวั่า Supply ทุี�ม่ีใน็ตลูาดี โดียิภาพรัวัม่เศัรัษฐกิจเวัียิดีน็าม่ม่ีการัฟื้้�น็ตัวั ใน็บางภาคอุตสาหกรัรัม่ แต่ไม่่ใช่ทุั�งหม่ดี น็อก จากน็ี�การับรัิโภคยิังปีรัับตัวัลูงโดียิเฉพาะใน็เม่่อง อุตสาหกรัรัม่ เเต่ม่ีเเน็วัโน็้ม่ทุี�จะฟื้้�น็ตัวัเช่น็กัน็ ซ้�งโดียิพ่�น็ฐาน็เศัรัษฐกิจเวัียิดีน็าม่ยิังคงอยิู่ใน็ เกณ์ฑ์์ดีี เเต่ยิังไม่่ไดี้ข้ยิายิวังกวั้างน็ัก จ้งควัรั พิจารัณ์าดีูเปี็น็รัายิบรัิษัทุวั่าควัรัลูงทุุน็บรัิษัทุใดี สำาหรัับกลูยิุทุธ์การัลูงทุุน็รัายิภาค จะให้ควัาม่ สำาคัญ่กับกลูุ่ม่ธน็าคารั การัเงิน็ วััตถุส่วัน็ปีรัะกอบ สิน็ค้าฟืุ้่ม่เฟื้้อยิ Valuation ข้องตลูาดีหุ้น็เวัียิดีน็าม่ปีรัับตัวัลูง ม่าทุี� Forward P/E 8.4x เทุรัดีตำ�ากวั่ารัะดีับ -2SD ใน็รัอบ 10 ปีี ถ่อเปี็น็จุดีทุี�น็่าสน็ใจใน็การัเข้้าลูงทุุน็ ม่าก ซ้�งหากปีรัะเม่ิน็กรัอบ Valuation ทุี� EPS 122 ดีอง พบวั่า VNINDEX ทุี�รัะดีับ 970-1,000 จุดี เปี็น็จุดีทุี�เหม่าะสม่ หากตลูาดีปีรัับลูงอีก แลูะ สอดีคลู้องกับแน็วัรัับเชิง Technical กองทุุน็ Principal VNEQ-A ยิังคงเปี็น็กองทุุน็ สไตลู์ Direct Investment ทุี�หุ้น็เวัียิดีน็าม่โดียิตรัง ซ้�งคัดีเลู่อกหุ้น็ผู่้ชน็ะ โดียิเน็้น็ Corporate Governance แลูะม่ี ROE ทุี�ดีีปีรัับข้้�น็อยิ่าง สม่ำ�าเสม่อ คาดีการัณ์์วั่าใน็ปีี 2567 ตลูาดีหุ้น็ เวัียิดีน็าม่ยิังม่ีปีัจจัยิหน็ุน็จาก Cycle การัข้้�น็ ดีอกเบี�ยิทุั�วัโลูกทุี�ข้้�น็สู่จุดีสูงสุดีแลู้วั ส่วัน็ดีอกเบี�ยิ ใน็ปีรัะเทุศัปีรัับลูงม่าทุี�รัะดีับ 5% ใกลู้เคียิงช่วัง โควัิดี -19 ทุ้�รัะดีับ 4.5% บวักกับปีัจจัยิหน็ุน็จาก โอกาสเข้้าเทุรัดีใน็ FTSE EM เม่่�อเปีรัียิบเทุียิบ กองทุุน็ Principal VNEQ-A กับกองทุุน็เวัียิดีน็าม่ อ่�น็ ๆ ใน็ตลูาดี ผ่ลูตอบแทุน็ YTD 3 ปีี แลูะ 5 ปีี อยิู่ใน็รัะดีับ Top ข้องกลูุ่ม่ สรุปเนื้อหาโดย Krungsri Investment Intelligence คุุณช่าต์ร่ ม่ช่ัย์เจริญ่ย์ิ�ง และคุุณจิรภัทร โบุสุวิรรณ16 INVEST LIKE A PRO โดย วิน พรหมแพทย์, CFA ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการใหญ่ ผู้บริหารสายงานลูกค้า ไฮเน็ตเวิร์ธ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำากัด (มหาชน) จากข้้อมู่ลูข้องทุีม่วัิจัยิกรัุงศัรัี คาดีวั่าใน็ปีี 2567 เศัรัษฐกิจโลูกจะเติบโต ปีรัะม่าณ์ 2.9% ตำ�ากวั่าทุี�เคยิคาดีไวั้ทุี� 3.0% เลู็กน็้อยิ โดียิภาวัะเศัรัษฐกิจทุี� โตช้าลูงจะเกิดีข้้�น็ใน็หลูายิภูม่ิภาค ไม่่วั่าจะเปี็น็ สหรััฐอเม่รัิกา ยิุโรัปี จีน็ ญ่ี�ปีุ่น็ รัวัม่ทุั�งปีรัะเทุศัเกิดีใหม่่ (Emerging Markets) ภาวัะเศัรัษฐกิจทุี�ชะลูอตัวั เช่น็น็ี�จ้งกลูายิเปี็น็หน็้�งใน็ปีัจจัยิหลูักทุี�น็ักลูงทุุน็ทุั�วัโลูกจับตาดีูวั่า เศัรัษฐกิจเศัรัษฐกิจ โลูกจะเข้้าสู่ภาวัะถดีถอยิโลูกจะเข้้าสู่ภาวัะถดีถอยิ แบบ Soft หรั่อ Hard Landing โดียิทุีม่ KrungsriKrungsri Investment IntelligenceInvestment Intelligence คาดีวั่าม่ีโอกาสสูงทุี�เศัรัษฐกิจโลูกจะเปี็น็รัูปีแบบ Soft Landing สำาหรัับเศัรัษฐกิจไทุยิใน็ปีี 2567 ทุีม่วัิจัยิกรัุงศัรัี คาดีวั่าจะเติบโตปีรัะม่าณ์ 3.6% โดียิไดี้รัับแรังหน็ุน็จากการัใช้จ่ายิภาครััฐแลูะการัส่งออก (ทุั�ง 2 รัายิการัเติบโตติดีลูบใน็ปีี 2566) ทุี�น็่าจะโตไดี้ 1.5% แลูะ 2.5% ตาม่ลูำาดีับ รัวัม่ทุั�งยิังไดี้แรังหน็ุน็ต่อเน็่�องจากภาคการัทุ่องเทุี�ยิวั โดียิคาดีวั่าจำาน็วัน็น็ัก ทุ่องเทุี�ยิวัต่างชาติจะเพิ�ม่เปี็น็ 38.5 ลู้าน็คน็ ซ้�งเปี็น็ตัวัเลูข้ทุี�ใกลู้เคียิงกับ ช่วังก่อน็โควัิดี อีกหน็้�งปีัจจัยิหลูักทุี�น็ักลูงทุุน็ทุั�วัโลูกจับตาดีู ค่อ อัตรัาดีอกเบี�ยิน็โยิบายิอัตรัาดีอกเบี�ยิน็โยิบายิ ข้องธน็าคารักลูางสหรััฐฯข้องธน็าคารักลูางสหรััฐฯ หรั่อ เฟื้ดี ซ้�งใน็ข้ณ์ะน็ี�ไดี้รัับการัคาดีหม่ายิวั่า อัตรัาดีอกเบี�ยิน็โยิบายิข้องเฟื้ดีน็่าจะผ่่าน็จุดีสูงสุดีไปีแลู้วั แต่สิ�งทุี�น็ักลูงทุุน็ ยิังกังวัลูต่อเน็่�องค่อ อัตรัาดีอกเบี�ยิน็ี�จะอยิู่รัะดีับสูงไปีน็าน็กวั่าทุี�คาดี (High for Longer) แลูะต้องไปีลูุ้น็กัน็วั่า เฟื้ดีจะปีรัับลูดีอัตรัาดีอกเบี�ยิน็โยิบายิเรั็วั แค่ไหน็ ซ้�งถ้าดีูจาก Fed Dot Plot ลู่าสุดี ส่งสัญ่ญ่าณ์วั่า อาจจะปีรัับ ลูดีดีอกเบี�ยิไดี้ 2 ครัั�งใน็ปีี 2567 ทุั�งน็ี� การัทุี�อัตรัาดีอกเบี�ยิน็โยิบายิข้องเฟื้ดีไดี้ผ่่าน็จุดีสูงสุดีไปีแลู้วั น็่าจะ เปี็น็ปีัจจัยิบวักต่อการัลูงทุุน็ใน็หลูายิสิน็ทุรััพยิ์กลูุ่ม่หลูัก ไดี้แก่ ตรัาสารัหน็ี� โลูก (Global Bond) แลูะตรัาสารัทุุน็โลูก (Global Equity) รัวัม่ทุั�งเปี็น็ มุุมุมุองภาพรวมุตลาด การลงทุุนปี 2567 ปีัจจัยิบวักต่อการัลูงทุุน็รัายิกลูุ่ม่หรั่อรัายิภูม่ิภาค อาทุิ หุ้น็กลูุ่ม่เทุคโน็โลูยิี แลูะหุ้น็ยิุโรัปี ใน็ส่วัน็ข้องตลูาดีหุ้น็ไทุยิ ก็คาดีวั่า น็่าจะฟื้้�น็ตัวัไดี้ตาม่การัฟื้้�น็ ตัวัข้องเศัรัษฐกิจไทุยิ แลูะน็โยิบายิกรัะตุ้น็เศัรัษฐกิจข้องภาครััฐ สินทุรัพย์์น่าลงทุุนสำาหรับปี 2567 สำาหรับพอัร์ตลงทุุนหลัก หรือั Core Portfolio 1. ตรัาสารัหน็ี�โลูก (Global Bond)1. ตรัาสารัหน็ี�โลูก (Global Bond) - ดี้วัยิอัตรัาผ่ลูตอบแทุน็พัน็ธบัตรัแลูะ หุ้น็กู้อยิู่ใน็รัะดีับสูงทุี�สุดีใน็รัอบเก่อบ 20 ปีี การัลูงทุุน็ใน็ตรัาสารัหน็ี�จ้งม่ี ควัาม่น็่าสน็ใจม่าก ยิกตัวัอยิ่างกองทุุน็ KF-CSINCOM ทุี�เน็้น็ลูงทุุน็ใน็ ตรัาสารัหน็ี�คุณ์ภาพดีีทุั�วัโลูก บรัิหารัโดียิทุีม่ผู่้เชี�ยิวัชาญ่จาก PIMCO ปีัจจุบัน็ให้ผ่ลูตอบแทุน็คาดีหวััง (Expected Yield to Maturity) สูงถ้ง 7-8% ทุำาให้การัลูงทุุน็ตรัาสารัหน็ี�โลูกวััน็น็ี�ม่ีโอกาสรัับผ่ลูตอบแทุน็ 2 ต่อ หากถ่อลูงทุุน็ตั�งแต่ 3-5 ปีีข้้�น็ไปี ต่อทุี� 1 ค่อ โอกาสรัับดีอกเบี�ยิสูงใน็รัะดีับ 7-8% ต่อทุี� 2 ค่อ โอกาสรัับกำาไรัส่วัน็ต่างรัาคา หากแน็วัโน็้ม่อัตรัาดีอกเบี�ยิ ปีรัับตัวัลูง (ตาม่ทุิศัทุางการัปีรัับลูดีดีอกเบี�ยิน็โยิบายิข้องเฟื้ดี) 2. ตรัาสารัทุุน็โลูก (Global Equity)2. ตรัาสารัทุุน็โลูก (Global Equity) - จากสถิติยิ้อน็หลูังปีรัะม่าณ์ 40 ปีี พบวั่า หลูังจากทุี�เฟื้ดีปีรัับข้้�น็ดีอกเบี�ยิน็โยิบายิถ้งจุดีสูงสุดีแลู้วั ตลูาดีหุ้น็ ม่ักจะให้ผ่ลูตอบแทุน็เปี็น็บวัก ปีรัะกอบกับทุิศัทุางอัตรัาผ่ลูตอบแทุน็ พัน็ธบัตรั (Bond Yield) ทุี�ปีรัับลูดีลูง ก็เปี็น็ผ่ลูบวักต่อตลูาดีหุ้น็เช่น็กัน็ น็อกจากน็ี� น็ักวัิเครัาะห์ยิังคาดีวั่า กำาไรับรัิษัทุจดีทุะเบียิน็ใน็สหรััฐฯ จะโต ไดี้ถ้ง 11% ใน็ปีี 2567 (เทุียิบกับการัเติบโต 0% ใน็ปีี 2566) จ้งข้อแน็ะน็ำา ให้ทุยิอยิเพิ�ม่น็ำ�าหน็ักการัลูงทุุน็ใน็หุ้น็โลูก แน็ะน็ำากองทุุน็ KFGBRAND เน็้น็ ลูงทุุน็ใน็หุ้น็ข้น็าดีใหญ่่ทุี�ม่ีคุณ์ภาพดีี แลูะเปี็น็สไตลู์ Defensive อาทุิ Microsoft, Reckitt Benckiser, Visa 3. ตรัาสารัทุุน็ไทุยิ (Thai Equity)3. ตรัาสารัทุุน็ไทุยิ (Thai Equity) - การัปีรัับตัวัลูงข้อง SET Index ใน็ปีี 2566 ซ้�งม่ีปีัจจัยิหลูักจากแรังข้ายิข้องน็ักลูงทุุน็ต่างชาติ ทุำาให้ Valuation ลูงม่าอยิู่ใน็รัะดีับตำ�าม่าก โดียิ P/E Ratio ข้อง SET Index ลูงม่าอยิู่ทุี�รัะดีับ –2SD (Standard Deviation) จากค่าเฉลูี�ยิ ทุั�งน็ี� จากสถิติยิ้อน็หลูัง 20 ปีี (โดียิม่ีเหตุการัณ์์ทุี� SET ถูกเทุข้ายิรัุน็แรัง 12 ครัั�ง) พบวั่า หลูังการัปีรัับตัวั ลูงแรังข้อง SET Index ม่ักจะตาม่ม่าดี้วัยิการัฟื้้�น็ตัวัทุี�ดีี โดียิหากเข้้าลูงทุุน็ ใน็ช่วังดีังกลู่าวัแลู้วัถ่อลูงทุุน็ 3 เดี่อน็ จะไดี้รัับผ่ลูตอบแทุน็ +11.3% แลูะหากถ่อลูงทุุน็ 6 เดี่อน็ จะไดี้รัับผ่ลูตอบแทุน็ 17.0% แน็ะน็ำากองทุุน็ KFDYNAMIC เน็้น็หุ้น็กลูุ่ม่ทุี�ม่ีศัักยิภาพการัเติบโตดีีกวั่าตลูาดีแลูะไดี้17 ปีรัะโยิชน็์จากการัฟื้้�น็ตัวัข้องเศัรัษฐกิจไทุยิ อาทุิ กลูุ่ม่ธน็าคารั กลูุ่ม่ค้าปีลูีก แลูะกลูุ่ม่ข้น็ส่ง สินทุรัพย์์น่าลงทุุนสำาหรับปี 2567 สำาหรับพอัร์ตลงทุุนรอัง หรือั Satellite Portfolio 4. หุ้น็กลูุ่ม่เทุคโน็โลูยิีข้น็าดีใหญ่่4. หุ้น็กลูุ่ม่เทุคโน็โลูยิีข้น็าดีใหญ่่ - เช่�อวั่าเปี็น็กลูุ่ม่ทุี�จะยิังม่ีกำาไรัเติบโตไดี้ดีี กวั่ากลูุ่ม่อ่�น็ใน็รัะยิะ 3-5 ปีีข้้างหน็้า แลูะน็่าจะเปี็น็หุ้น็กลูุ่ม่ทุี�ฟื้้�น็ตัวัไดี้ดีีใน็ ภาวัะดีอกเบี�ยิข้าลูง แน็ะน็ำากองทุุน็ KFHTECH ทุี�เน็้น็ลูงทุุน็ใน็หุ้น็กลูุ่ม่ เทุคโน็โลูยิีข้น็าดีใหญ่่ อาทุิ Microsoft, Apple, NVIDIA, Alphabet บรัิหารัโดียิทุีม่ผู่้เชี�ยิวัชาญ่จาก BlackRock 5. หุ้น็ยิุโรัปี5. หุ้น็ยิุโรัปี - แม่้เศัรัษฐกิจยิุโรัปีอาจจะไม่่ไดี้เติบโตม่ากน็ัก แต่รัะดีับ Valuation ทุี�ลูงม่าซ่�อข้ายิกัน็ทุี� -2 SD ทุำาให้ตลูาดีหุ้น็ยิุโรัปีอยิู่ใน็ภาวัะทุี� “ถูกม่าก” ม่ี Downside Risk ตำ�า แน็ะน็ำากองทุุน็ KFHEUROP ทุี�เน็้น็ลูงทุุน็ ใน็หุ้น็ปีัจจัยิพ่�น็ฐาน็ดีีทุี�เปี็น็บรัิษัทุชั�น็น็ำารัะดีับโลูก อาทุิ ASML Holding (ทุำาหุ่น็ยิน็ต์ผ่ลูิต Chips), Novo Nordisk (บรัิษัทุยิา), LVMH (เจ้าข้องแบรัน็ดี์ Louis Vuitton ฯลูฯ), L’oreal (เครั่�องสำาอางค์) บรัิหารัโดียิทุีม่ผู่้เชี�ยิวัชาญ่ จาก Allianz จัดพอัร์ตการลงทุุนแบบ Core – Satellite ทุีม่ Krungsri Investment IntelligenceKrungsri Investment Intelligence แน็ะน็ำาให้ลููกค้ากรัุงศัรัี เอ็กซ์คลููซีฟื้ แลูะกรัุงศัรัี ไพรัเวัทุ แบงก์กิ�ง จัดีพอรั์ตแบบ Core - Satellite จัดีพอรั์ตแบบ Core - Satellite โดียิม่ีหลูักคิดีดีังน็ี� 1. Core Port 1. Core Port - แกน็หลูักข้องพอรั์ตลูงทุุน็ ควัรัม่ีสัดีส่วัน็ม่ากกวั่า 80% โดียิ เปี็น็การักรัะจายิลูงทุุน็ให้หลูากหลูายิ ใน็ 2 ม่ิติ ค่อ กรัะจายิหลูายิสิน็ทุรััพยิ์ (พัน็ธบัตรั หุ้น็ สิน็ทุรััพยิ์ทุางเลู่อก ฯลูฯ) แลูะกรัะจายิหลูายิปีรัะเทุศั (ควัรัเปี็น็การักรัะจายิลูงทุุน็ทุั�วัโลูก) เปี็น็พอรั์ตลูงทุุน็รัะยิะยิาวั โดียิม่ีรัะยิะ เวัลูาการัลูงทุุน็ตั�งแต่ 5 - 7 ปีีข้้�น็ไปี 2. Satellite Port2. Satellite Port - ควัรัม่ีสัดีส่วัน็ไม่่เกิน็ 20 – 30% เรัาสาม่ารัถใช้สัดีส่วัน็น็ี� ใน็การัเลู่อกลูงทุุน็แบบเฉพาะเจาะจง เช่น็ เลู่อกกลูุ่ม่สิน็ทุรััพยิ์ ภูม่ิภาค ปีรัะเทุศั หรั่อกลูุ่ม่อุตสาหกรัรัม่ ทุี�เรัาไดี้ทุำาการับ้าน็ม่าแลู้วัวั่า น็่าจะให้ ผ่ลูตอบแทุน็ดีีใน็รัะยิะสั�น็ - กลูางไดี้ ดีังน็ั�น็ การัเลู่อกลูงทุุน็ใน็กองทุุน็หุ้น็จีน็ หุ้น็เวัียิดีน็าม่ หรั่อหุ้น็โตเรั็วั ควัรัจัดีเปี็น็ Satellite Port โดียิแต่ลูะกองทุุน็ ควัรัม่ีสัดีส่วัน็ไม่่เกิน็ 5% ข้องพอรั์ต แลูะเม่่�อรัวัม่กัน็ ควัรัม่ีสัดีส่วัน็ไม่่เกิน็ 20% ข้องพอรั์ต Limit your risk by construct a Core-Satellite Portfolio แนะนำาให้แบุ�งเงินลงทุนเป็น Core PortfolioCore Portfolio สัด้ส�วินมากกวิ�า 80% และ Satellite PortfolioSatellite Portfolio สัด้ส�วินน้อย์กวิ�า 20% (แต์�ละกอง <5%) Core Portfolio > 80% Thai Fixed Income Global Fixed Income Mixed Funds Global Equity Thai Equity Alternatives Single Country Funds Sector Funds Thematic Funds Other Alternatives KFSMART KF - CSINCOM KFCORE KFGBRAND KFESG K - CHANGE KFDNM -D KFGPROP KFHEUROP KFJPINDX KFHTECH KFCYBER KFGG KFCLIMA KFOIL, KFHGOLD Crypto Assets Satellite Portfolio < 20% Alternatives 9% Fixed Income 35% Money Market 8% Equity 48% Money Market Fixed Income Equity Alternatives ท่�มา :ท่�มา : Krungsri Investment Intelligence Office ข่้อมูลถึึงวิันท่� 30 พฤศุจิกาย์น 2566 คุำาเต์ือน :คุำาเต์ือน : ผูู้้ลงทุนคุวิรทำาคุวิามเข่้าใจลักษ์ณะสินคุ้า เงื�อนไข่ผู้ลต์อบุแทน และคุวิามเส่�ย์ง ก�อนต์ัด้สินใจลงทุน ทั�งน่� ผู้ลการด้ำาเนินงานในอด้่ต์ข่องกองทุนรวิม มิได้้เป็นสิ�งย์ืนย์ันถึึงผู้ลการด้ำาเนินงานในอนาคุต์ผูู้้ลงทุนคุวิรข่อคุำาแนะนำาเพิ�มเต์ิม ก�อนทำาการลงทุน • KFSMAR, KF-CSINCOM, KFCORE อาจลงทุนในหรือม่ไวิ้ซ้ึ�งต์ราสารหน่�ท่�ม่อันด้ับุคุวิามน�าเช่ื�อถึือต์ำ�ากวิ�าอันด้ับุท่�สามารถึลงทุนได้้ (Non-investment grade) หรือท่�ไม�ได้้รับุการจัด้อันด้ับุคุวิามน�าเช่ื�อถึือ (Unrated Bondผูู้้ลงทุนอาจม่คุวิามเส่�ย์ง จากการผู้ิด้นัด้ช่ำาระหน่�ข่องผูู้้ออกต์ราสาร ซ้ึ�งส�งผู้ลให้ผูู้้ลงทุนข่าด้ทุนจากการลงทุนบุางส�วิน หรือทั�งจำานวินได้้ และในการข่าย์คุืนหน�วิย์ลงทุนอาจไม�ได้้รับุเงินคุืนต์ามท่�ระบุุไวิ้ในโคุรงการ • KFGBRAND, KFCLIMA, KFGPROP, KF-OIL, KFCORE อาจทำาสัญ่ญ่าป้องกันคุวิามเส่�ย์งจากอัต์ราแลกเปล่�ย์นเงินในหลักทรัพย์์สกุลเงินต์ราต์�างประเทศุท่�กองทุนถึืออย์ู� โด้ย์ข่ึ�นอย์ู�กับุดุ้ลย์พินิจข่องบุริษ์ัทจัด้การซ้ึ�งอาจม่ต์้นทุนสำาหรับุการทำา ธุรกรรมฯ โด้ย์ทำาให้ผู้ลต์อบุแทนข่องกองทุนโด้ย์รวิมลด้ลงจากต์้นทุนท่�เพิ�มข่ึ�น และในกรณ่ท่�ไม�ได้้ทำาสัญ่ญ่าป้องกันคุวิามเส่�ย์งอัต์ราแลกเปล่�ย์นเงิน ผูู้้ลงทุนอาจข่าด้ทุนหรือได้้รับุผู้ลกำาไรจากอัต์ราแลกเปล่�ย์นเงิน หรือได้้รับุเงินคุืนต์ำ�ากวิ�าเงิน ลงทุนเริ�มแรกได้้ • KFCYBER, KFGPROP, KFHTECH ลงทุนกระจุกต์ัวิในกลุ�มอุต์สาหกรรม จึงอาจม่คุวิามเส่�ย์งและคุวิามผู้ันผู้วินข่องราคุาสูงกวิ�ากองทุนรวิมทั�วิไปท่�ม่การกระจาย์การลงทุนในหลาย์กลุ�มอุต์สาหกรรม โด้ย์หากม่ปัจจัย์ลบุท่�ส�งผู้ลกระทบุต์�อการลงทุน ด้ังกล�าวิ ผูู้้ลงทุนอาจสูญ่เส่ย์เงินลงทุนจำานวินมาก • KFGPROP, KFHTECH, KF-HGOLD, KF-OIL ผูู้้ลงทุนคุวิรข่อคุำาแนะนำาเพิ�มเต์ิมก�อนทำาการลงทุน18 INVESTMENT OUTLOOK ECONOMICS IN FOCUS เศรษฐกิจโลกมีีแนวโน้มี ชะลอัตัวลงในปี 256719 อนุช่า แก้วิจู CFP® ผูู้้ช่�วิย์ผูู้้อำานวิย์การฝ่่าย์กลย์ุทธ์และท่�ปรึกษ์าการลงทุน ควัาม่ยิ่ดีหยิุ่น็ข้องการับรัิโภคภาคเอกชน็แลูะ ควัาม่แข้็งแกรั่งใน็ธุรักิจภาคบรัิการัต่างเปี็น็ปีัจจัยิ สำาคัญ่ทุี�ทุำาให้ตัวัเลูข้เศัรัษฐกิจใน็ปีี 2566 น็ั�น็ ออกม่าดีีกวั่าทุี�น็ักวัิเครัาะห์หลูายิสำาน็ักคาดีการัณ์์ เปี็น็อยิ่างม่าก อยิ่างไรัก็ตาม่ แรังส่งดีังกลู่าวัดีู เหม่่อน็จะเลู่อน็หายิไปีใน็ปีีน็ี� ดีัชน็ีผู่้จัดีการัฝ่ายิจัดีซ่�อภาคบรัิการัใน็ช่วัง ปีลูายิปีี 2566 ข้องทุั�งกลูุ่ม่ปีรัะเทุศัพัฒน็าแลู้วั แลูะตลูาดีเกิดีใหม่่ต่างปีรัับตัวัลูดีลูงแลูะตำ�ากวั่า รัะดีับ 50 ซ้�งบ่งชี�ถ้งการัหดีตัวั ส่วัน็ภาคการัผ่ลูิต น็ั�น็ยิังไม่่สาม่ารัถจะกลูับม่ายิ่น็เหน็่อรัะดีับ 50 ไดี้เลูยิ ข้ณ์ะเดีียิวักัน็ อุปีสงค์ทุี�รัอการัใช้จ่ายิ (Pent-up Demand) ทุี�ทุำาให้การับรัิโภคเรั่งตัวั ข้้�น็อยิ่างรัวัดีเรั็วัหลูังคลูายิลู็อกดีาวัน็์น็่าจะหม่ดี ลูงไปีแลู้วัตั�งแต่ไตรัม่าส 3 ทุี�ผ่่าน็ม่า อยิ่างไรัก็ตาม่ การัชะลูอตัวัข้องเศัรัษฐกิจโลูก ทุี�จะเกิดีข้้�น็อาจไม่่ไดี้รัุน็แรังเหม่่อน็ใน็อดีีตเน็่�องจาก ตลูาดีแรังงาน็ข้องหลูายิปีรัะเทุศัยิังคงแข้็งแกรั่ง แม่้จะคลูายิควัาม่ต้งตัวัลูง อีกทุั�งเงิน็เฟื้้อทุี�ลูดีลูง น็ั�น็ยิังส่งผ่ลูทุำาให้รัายิไดี้ทุี�แทุ้จรัิง (Real Wage) ข้องครััวัเรั่อน็น็ั�น็ดีีอีกดี้วัยิ ซ้�งจะเปี็น็เบาะรัองรัับ ไม่่ให้เศัรัษฐกิจน็ั�น็ดีิ�งลู้กจน็เกิน็ไปี ธนาคารกลางอัาจต้อังลดดอักเบี�ย์ เพ่�อัพย์ุงเศรษฐกิจ วััฏจักรัการัข้้�น็ดีอกเบี�ยิน็ั�น็สิ�น็สุดีไปีแลู้วัหลูัง ธน็าคารักลูางหลูายิแห่งไดี้หยิุดีข้้�น็ดีอกเบี�ยิใน็ช่วัง ไตรัม่าส 4 ซ้�งสอดีคลู้องกับทุิศัทุางข้องเงิน็เฟื้้อ ทุี�ลูดีลูงอยิ่างต่อเน็่�อง อยิ่างไรัก็ตาม่เงิน็เฟื้้อทุี�ยิัง ลูดีลูงไม่่ถ้งเปี้าหม่ายิทุ่าม่กลูางเศัรัษฐกิจทุี�ข้ยิายิ ตัวัไดี้อยิ่างน็่าพอใจทุำาให้ธน็าคารักลูางต่างส่ง สัญ่ญ่าณ์ตรั้งดีอกเบี�ยิไวั้ใน็รัะดีับสูง (High for Longer) แต่การัชะลูอตัวัข้องเศัรัษฐกิจโลูกทุี�เรัิ�ม่เห็น็ ไดี้ชัดีเจน็ม่ากข้้�น็ ปีรัะกอบกับควัาม่เสี�ยิงหลูายิ ปีัจจัยิทุี�ยิังคงอยิู่ อาทุิ สงครัาม่อิสรัาเอลูแลูะ กลูุ่ม่ฮาม่าส สงครัาม่รััสเซียิแลูะยิูเครัน็ การักีดีกัน็ ดี้าน็เทุคโน็โลูยิี แลูะปีัญ่หาภาคอสังหารัิม่ทุรััพยิ์ จีน็ทุี�เรั่�อรััง จะทุำาให้เหลู่าธน็าคารักลูางหัน็ม่า ลูดีดีอกเบี�ยิเพ่�อพยิุงเศัรัษฐกิจแลูะพยิายิาม่ไม่่ให้ ภาวัะถดีถอยิเกิดีข้้�น็ (Insurance Cut) ทุั�งน็ี� บรัรัดีาสถาบัน็การัเงิน็ยิักษ์ใหญ่่ข้อง โลูกหลูายิแห่งคาดีการัณ์์วั่า Fed ECB แลูะ BoE น็ั�น็จะคงดีอกเบี�ยิไปีจน็ถ้งครั้�งแรักข้องปีี 2567 ก่อน็จะเรัิ�ม่ลูดีดีอกเบี�ยิครัั�งแรัก หรั่ออาจจะเรั็วั กวั่าน็ั�น็หากเศัรัษฐกิจเข้้าสู่ภาวัะถดีถอยิ ปัจจัย์เสี�ย์งมีีความีสมีดุลมีากขึ้้�น ควัาม่เสี�ยิงต่าง ๆ ใน็ปีัจจุบัน็น็ั�น็ม่ีควัาม่สม่ดีุลู ม่ากข้้�น็เม่่�อเทุียิบกับช่วังต้น็ปีี 2566 ปีัญ่หาต่าง ๆ ถูกแก้ไข้ไปีใน็ทุางทุี�ดีีข้้�น็ วัิกฤติภาคธน็าคารัสหรััฐฯ (Bank-run) น็ั�น็สิ�น็สุดีไปีแลู้วัหลูัง Fed แสดีงให้ เห็น็ถ้งควัาม่สาม่ารัถใน็การัเข้้ารัักษาสภาพคลู่อง วัิกฤติอสังหารัิม่ทุรััพยิ์จีน็ไม่่ลูุกลูาม่จน็เปี็น็ควัาม่ เสี�ยิงเชิงรัะบบ แต่ถูกทุางการัจำากัดีควัาม่เสี�ยิง ให้อยิู่กับบรัิษัทุ ผ่ลูกรัะทุบจากการักีดีกัน็ทุาง การัค้าลูดีลูงหลูังภาคธุรักิจปีรัับตัวัโดียิการัหา พัน็ธม่ิตรัใหม่่ ข้ณ์ะทุี�การัพบกัน็รัะหวั่างผู่้น็ำา สหรััฐฯ แลูะจีน็ใน็งาน็ APEC 2566 อาจสรั้าง บรัรัยิากาศัทุี�ดีีสำาหรัับการัค้าโลูกใน็ปีี 2567 ส่วัน็ ปีรัะเดี็น็สงครัาม่ทุั�งใน็พ่�น็ทุี�ยิูเครัน็แลูะฉน็วัน็กาซา น็ั�น็แม่้จะสรั้างควัาม่ข้ัดีแยิ้งรัะหวั่างปีรัะเทุศั ม่ากข้้�น็แต่ใน็ทุางสถิติไม่่ไดี้ส่งผ่ลูต่อตลูาดี การัเงิน็ม่ากน็ักหากไม่่บาน็ปีลูายิจน็เปี็น็สงครัาม่ โดียิตรังรัะหวั่างปีรัะเทุศัผู่้น็ำาโลูกทุั�งสองค่ายิ รับมีือักับความีผัันผัวนและสร้างโอักาส ในการลงทุุน สำาหรัับกลูยิุทุธ์การัลูงทุุน็ใน็ไตรัม่าส 1 ฝ่ายิ กลูยิุทุธ์แลูะทุี�ปีรั้กษาการัลูงทุุน็ ธน็าคารักรัุงศัรัีฯ ม่องวั่าตลูาดีอาจม่ีควัาม่ผ่ัน็ผ่วัน็ใน็ช่วังไตรัม่าส 1 วัฏจักรก�รขึ้นดอกเบี้ยนั้นสิ้นสุดไปแล้วหลัง ธน�ค�รกล�งหล�ยแห่งได้หยุดขึ้นดอกเบี้ย ในช่วงไตรม�ส 4 ซึ่งสอดคล้องกับทิศท�ง ของเงินเฟ้อที่ลดลงอย่�งต่อเนื่อง จากตัวัเลูข้เศัรัษฐกิจทุี�ออกม่าชะลูอตัวัแลูะ อาจทุำาให้น็ักลูงทุุน็เห็น็ภาพภาวัะเศัรัษฐกิจไดี้ ชัดีเจน็ข้้�น็ อยิ่างไรัก็ตาม่ เรัาม่องวั่าสถาน็การัณ์์ ดีังกลู่าวัจะเปี็น็โอกาสใน็การัลูงทุุน็ภายิใต้ สม่ม่ติฐาน็เศัรัษฐกิจทุี�ชะลูอตัวัแต่ไม่่เกิดีภาวัะ ถดีถอยิ (Soft-landing) เรัายิังคงแน็ะน็ำาให้น็ักลูงทุุน็เพิ�ม่น็ำ�าหน็ักการั ลูงทุุน็ใน็สิน็ทุรััพยิ์ตรัาสารัหน็ี�โลูก แม่้อัตรัาผ่ลู ตอบแทุน็ตลูาดีจะเรัิ�ม่ลูดีลูงแต่ยิังคงสูงเม่่�อเทุียิบ กับทุศัวัรัรัษทุี�ผ่่าน็ม่า ข้ณ์ะทุี�การัลูงทุุน็ใน็ตลูาดี หุ้น็น็ั�น็ เรัาม่ีมุ่ม่ม่องทุี�ดีีข้้�น็หลูังจาก Fed ส่ง สัญ่ญ่าณ์ยิุติการัข้้�น็ดีอกเบี�ยิทุำาให้ Valuation ใน็ปีัจจุบัน็ไม่่ต้งตัวัม่ากน็ัก อยิ่างไรัก็ตาม่ กำาไรั บรัิษัทุจดีทุะเบียิน็ใน็บางอุตสาหกรัรัม่อาจถูกฉุดี จากควัาม่เสี�ยิงภาวัะเศัรัษฐกิจชะลูอตัวั ทุำาให้ การัลูงทุุน็อาจต้องเบน็เข้็ม่ไปียิังกลูุ่ม่ทุี�ยิังคงเติบ โตไดี้ดีีซ้�งส่วัน็ใหญ่่จะม่ีควัาม่เช่�อม่โยิงกับปีัญ่ญ่า ปีรัะดีิษฐ์ (AI) อาทุิ IT, Communication Service, Semiconductors แลูะ Healthcare คำาเต่อน็คำาเต่อน็ ผู่้ลูงทุุน็ควัรัทุำาควัาม่เข้้าใจลูักษณ์ะสิน็ค้า เง่�อน็ไข้ ผ่ลูตอบแทุน็ แลูะควัาม่เสี�ยิง ก่อน็ตัดีสิน็ใจลูงทุุน็ Next >