< Previous10 กรุุงศรุี เอ็็กซ์์คลููซ์ีฟ เปิิดมุุมุมุอ็งการุลูงทุุนปิี 66 ชี้ี�ตลูาดหุุ้�นโลูกยัังคงผัันผัวน แนะจััดพอ็รุ์ตกรุะจัายัความุเสี่ี�ยัง ชีู้ลูงทุุนในตรุาสี่ารุหุ้นี�พรุ�อ็มุจัับตาหุุ้�นจัีน หุ้ลูังเปิิดปิรุะเทุศ กรัุงศรัี เอ็็กซ์์คลููซ์ีฟ เปีิดีมุมมอ็งเศรัษฐก้จแลูะการัลูงทุนในปีี 2566 ในงานสัมมนา KRUNGSRI EXCLUSIVE Economic Outlook 2023 : Investment Insights for Year Ahead โดีย์ไดี้รัับเกีย์รัต้จากนักเศรัษฐศาสตรั์ช่ั�นนำาข้อ็งปีรัะเทศ ดีรั. ดีอ็น นาครัทรัรัพ ผู่้อ็ำานวัย์การัอ็าวัุโส ฝ่่าย์เสถูีย์รัภูาพรัะบบการัเง้น สาย์นโย์บาย์การัเง้น ธนาคารัแห่งปีรัะเทศไทย์ มารั่วัมฉาย์ภูาพท้ศทางเศรัษฐก้จในปีีนี� พรั้อ็มดี้วัย์ทีมผู่้เช่ี�ย์วัช่าญจากกรัุงศรัี กรัุ�ปี ไดี้แก่ คุณวั้น พรัหมแพทย์์ ผู่้ช่่วัย์กรัรัมการัผู่้จัดีการัใหญ่ ผู่้บรั้หารัสาย์งานลููกค้าไฮเน็ตเวั้รั์ธ ธนาคารักรัุงศรัีอ็ย์ุธย์า จำากัดี (มหาช่น) แลูะ ดีรั.พ้มพ์นารัา ห้รััญกส้ ผู่้บรั้หารัฝ่่าย์วั้จัย์ธุรัก้จแลูะอ็ุตสาหกรัรัม สาย์งานวั้จัย์ ธนาคารักรัุงศรัีอ็ย์ุธย์า จำากัดี (มหาช่น) แลูะ แบลู็ครั็อ็ค พันธม้ตรัรัะดีับโลูกข้อ็งกรัุงศรัี โดีย์ Mr. Thomas Taw, Head of Investment Strategy and Product Consulting for the APAC ETF business, BlackRock ที�มารั่วัมวั้เครัาะห์แลูะเผ่ย์กลูย์ุทธ์การัลูงทุน ในปีี 2566 โดีย์ช่ี�วั่าตลูาดีหุ้นโลูกปีีนี�ย์ังคงผ่ันผ่วันจากสภูาวัะเศรัษฐก้จถูดีถูอ็ย์อ็ย์่างไรัก็ตามควัรัเน้นลูงทุนในตรัาสารัหนี� พรั้อ็มกรัะจาย์ส้นทรััพย์์ทั�วัโลูก ให้หลูากหลูาย์ เพื�อ็กรัะจาย์ควัามเสี�ย์ง แลูะจับตามอ็งตลูาดีหุ้นจีนหลูังเปีิดีปีรัะเทศ INVESTMENT INSIGHTS FOR YEAR AHEAD KRUNGSRI EXCLUSIVE ECONOMIC OUTLOOK 202311 จัับตาภาพรุวมุเศรุษฐกิจัโลูก สำาหรัับภูาพรัวัมเศรัษฐก้จโลูกปีีนี�ดีรั.ดีอ็น นาครัทรัรัพ มอ็งวั่า การัย์กเลู้กนโย์บาย์ Zero Covid แลูะการัเปีิดีปีรัะเทศข้อ็งจีนถูือ็เปี็นจ้ดี เปีลูี�ย์นสำาคัญข้อ็งเศรัษฐก้จโลูก แลูะเศรัษฐก้จ จีนย์ังมีแนวัโน้มที�จะฟ้�นตัวักลูับมาดีีข้้�นอ็ย์่างช่ัดีเจน ในปีีนี� เช่่นเดีีย์วักันกับเศรัษฐก้จย์ุโรัปีที�มีแนวัโน้ม กลูับมาข้ย์าย์ตัวัไดี้ดีี อ็ย์่างไรัก็ตาม ในภูาพรัวัม เศรัษฐก้จโลูกย์ังเปี็นข้าลูงอ็ย์่างน้อ็ย์ในช่่วังครั้�ง แรักข้อ็งปีี เนื�อ็งจากอ็ัตรัาดีอ็กเบี�ย์นโย์บาย์โลูกที� มีแนวัโน้มปีรัับข้้�นต่อ็เนื�อ็ง แลูะรัาคานำ�ามันใน ตลูาดีโลูกที�ย์ังคงสูงกวั่าช่่วังก่อ็นโควั้ดีสำาหรัับ มุมมอ็งต่อ็เศรัษฐก้จไทย์ปีรัะเม้นวั่า เศรัษฐก้จไทย์ มีแนวัโน้มข้ย์าย์ตัวัต่อ็เนื�อ็งอ็ย์ู่ที� 3.7% ในปีี 2566 แลูะ 3.9% ในปีี 2567 ปีัจจัย์บวักมาจากการัฟ้�นตัวั ข้อ็งภูาคบรั้การัโดีย์เฉพาะนักท่อ็งเที�ย์วัจีนที� เดี้นทางเข้้าไทย์เปี็นจำานวันมาก คาดีวั่าจำานวัน นักท่อ็งเที�ย์วัต่างช่าต้ที�เข้้ามาในปีรัะเทศไทย์จะ อ็ย์ู่ที�รัาวั 25.5 ลู้านคนในปีี 2566 แลูะ 35 ลู้านคน ในปีี 2567 ซ์้�งทำาให้ธุรัก้จที�เกี�ย์วัข้้อ็งกับภูาค บรั้การัแลูะการัท่อ็งเที�ย์วัปีรัับตัวัดีีข้้�น นำามาสู่ การัจ้างงานแลูะการัฟ้�นตัวัข้อ็งรัาย์ไดี้ ส่งผ่ลูให้ การับรั้โภูคภูาคเอ็กช่นข้ย์าย์ตัวัดีีข้้�นตามไปีดี้วัย์ สำาหรัับสถูานการัณ์เง้นเฟ้อ็ย์ังคงมีควัามน่ากังวัลู แลูะภูาวัะดีอ็กเบี�ย์ในปีรัะเทศย์ังอ็ย์ู่ในช่่วังข้าข้้�น ดี้วัย์ภูาพเศรัษฐก้จไทย์ที�ย์ังมีเปี็นการัฟ้�นตัวัอ็ย์่าง ต่อ็เนื�อ็งจากปีีก่อ็นหน้าดีังนั�นปีรัะเม้นวั่าอ็ัตรัา ดีอ็กเบี�ย์นโย์บาย์ข้อ็งไทย์จะไม่ไดี้หย์ุดีอ็ย์ู่ที�รัะดีับ 1.5% ต่อ็ปีี เพื�อ็ตอ็บรัับกับสถูานการัณ์เศรัษฐก้จ ที�มีการัปีรัับตัวัดีีข้้�น ข้ณะที� นาย์วั้น พรัหมแพทย์์ ไดี้สรัุปีภูาพรัวัม การัลูงทุนวั่า ในช่่วังปีี 2565 ที�ผ่่านมา ตรัาสารัหนี� แลูะหุ้นปีรัับตัวัลูดีลูงต่อ็เนื�อ็งตั�งแต่ต้นปีีจาก ปีัจจัย์เสี�ย์งต่าง ๆ โดีย์ตลูาดีหุ้นโลูก -20% ตลูาดี ตรัาสารัหนี� -16% แม้จะอ็ย์ู่ในช่่วัง Bear Market หรัือ็ภูาวัะตลูาดีที�ดีัช่นีหลูักทรััพย์์แลูะรัาคาหุ้น ลูดีลูงอ็ย์่างต่อ็เนื�อ็งเปี็นเวัลูานานแลูะปีรั้มาณ การัซ์ื�อ็ข้าย์ก็มีน้อ็ย์ แต่ดีัช่นี S&P500 ก็ย์ังมี Mini Rally หลูาย์ครัั�ง โดีย์ให้ผ่ลูตอ็บแทนเฉลูี�ย์ +10.5% แลูะจากเหตุการัณ์ในอ็ดีีตหลูังจากปีีที� ตลูาดีอ็ย์ู่ในภูาวัะที�ไม่ดีีนัก ก็มักจะตามมาดี้วัย์ ตลูาดีที�ฟ้�นดีีมากในปีีถูัดีมา เช่่น ปีี 2551 แลูะปีี 2561 ที�ตลูาดีมีการัปีรัับตัวัลูดีลูง แต่ในปีี 2552 ดร.ดอนินิาคุรทรรพ นิาย์วัินิ พรหมแพทย์์ การยกเลิกนโยบาย Zero Covid และการเปิด ประเทศของจีนถือเป็น จุดเปลี่ยนสำาคัญของ เศรษฐกิจโลก และ เศรษฐกิจจีนยังมีแนวโน้ม ที่จะฟื้นตัวกลับมาดีขึ้น อย่างชัดเจนในปีนี้12 แลูะปีี 2562 ตลูาดีก็กลูับมาฟ้�นตัวัไดี้ดีี เช่่นเดีีย์วั กับการัลูงทุนในปีี 2566 คาดีวั่าตลูาดีน่าจะกลูับ มาฟ้�นตัวัไดี้ดีีเช่่นกัน รุอ็จัังหุ้วะครุ่�งปิีหุ้ลูังเพ่�มุนำ�าหุ้นักการุลูงทุุน สำาหรัับตลูาดีหุ้นโลูก (Global Equity) ถู้ง แม้จะมีควัามกังวัลูเรัื�อ็งเศรัษฐก้จถูดีถูอ็ย์ในช่่วัง ครั้�งปีีแรักอ็ย์่างไรัก็ตาม ตลูาดีมีโอ็กาสกลูับเปี็น ข้าข้้�นในช่่วังครั้�งปีีหลูังหากเศรัษฐก้จเปี็น Soft Landing ดีังนั�นให้รัอ็จังหวัะเพ้�มนำ�าหนักการั ลูงทุนในช่่วังกลูางปีี โดีย์จ้ดีที�น่าสนใจเข้้าลูงทุน คือ็ S&P500 ที� 3,600 - 3,700 จ้ดีส่วันตลูาดีหุ้นไทย์ (Thai Equity) มอ็งเปี้า SET Index 1,800 จ้ดีในส้�นปีี 2023 แนะนำาหาจังหวัะเพ้�มนำ�าหนักลูง ทุนที�รัะดีับ 1,580 - 1,640 จ้ดีสำาหรัับ REITs นอ็กจากให้ Yield สูง ย์ังมีโอ็กาสรัับปีรัะโย์ช่น์ จากค่าเช่่าที�ปีรัับเพ้�มข้้�นตามเง้นเฟ้อ็ แนะนำาหา จังหวัะเพ้�มนำ�าหนักเมื�อ็ตลูาดีย์่อ็ตัวั ในส่วันข้อ็ง ตลูาดีทอ็งคำาหากเศรัษฐก้จเข้้าสู่ภูาวัะถูดีถูอ็ย์ การัลูงทุนในทอ็งคำามักให้ผ่ลูตอ็บแทนดีี แนะนำา หาจังหวัะเพื�อ็เพ้�มนำ�าหนักที�รัาคา 1,730 - 1,800 ดีอ็ลูลูารั์สหรััฐ/อ็อ็นซ์์ แลูะสำาหรัับค่าเง้นบาท มี แนวัโน้มแข้็งค่าแลูะผ่ันผ่วันมากข้้�น โดีย์ปีรัะเม้น ท้ศทางค่าเง้นบาทปีีนี�จะอ็ย์ู่ในกรัอ็บ 31-34 บาท/ ดีอ็ลูลูารั์สหรััฐ แนะนำาเลูือ็กกอ็งทุนที�ทำา FX Hedging เช่่น KFHGOLD จััดพอ็รุ์ตแบบ Core-Satellite ชี้ิงโอ็กาสี่รุะยัะสี่ั�นสี่รุ�างผัลูตอ็บแทุน รุะยัะยัาว ทั�งนี�วั้น พรัหมแพทย์์ ย์ังแนะนำาให้นักลูงทุน แบ่งเง้นลูงทุนเปี็นพอ็รั์ตหลูัก หรัือ็ Core Port- folio ในสัดีส่วันมากกวั่า 80% แลูะ Satellite Portfolio สัดีส่วันน้อ็ย์กวั่า 20% สำาหรัับนักลูงทุน ที�สามารัถูรัับควัามเสี�ย์งไดี้รัะดีับปีานกลูาง - สูง แนะนำาให้เพ้�มสัดีส่วันการัลูงทุนใน 5 “กอ็งทุน เรัือ็ธง” เปี็น Core Portfolio ปีรัะกอ็บดี้วัย์ KF-CSINCOM KFCORE KFGBRAND KFESG K-CHANGE ซ์้�งเปี็นกอ็งทุนที�ไดี้รัับคะแนน 4-5 ดีาวัจาก Morningstar บรั้ษัทช่ั�นนำาข้อ็งโลูกดี้าน การัจัดีอ็ันดีับกอ็งทุนรัวัม แบลู็ครุ็อ็ค เผัยั 3 ธีีมุการุลูงทุุน ทุี�สี่ำาคัญในปิี 2566 ดี้าน Mr. Thomas Taw ไดี้ให้มุมมอ็งการั วั้เครัาะห์สถูานการัณ์ข้อ็งตลูาดีทุนทั�วัโลูกไวั้วั่า การัลูงทุนในตรัาสารัหนี�ส่งสัญญาณวั่าจะกลูับ มาในปีลูาย์ปีีที�แลู้วัโดีย์เง้นลูงทุนกวั่า 17,000 ลู้านดีอ็ลูลูารั์สหรััฐ จะกลูับเข้้าในตรัาสารัหนี� ปีรัะเภูท High Yield แลูะ Investment Grade Bond ตลูอ็ดีไตรัมาสสุดีท้าย์ข้อ็งปีี ทั�งที�ก่อ็น หน้านี�ส้นทรััพย์์ High Yield ถููกข้าย์อ็อ็กมามาก ที�สุดีเปี็นปีรัะวััต้การัณ์ ข้ณะที�ตลูาดีหุ้นนั�น เง้น ทุนไหลูไปีย์ังหุ้นกลูุ่ม Defensive ตามสถูานการัณ์ การัลูงทุนที�เต็มไปีดี้วัย์ควัามรัะมัดีรัะวััง ส่วัน ตลูาดีที�มีเง้นไหลูเข้้ามากที�สุดีคือ็ตลูาดีเก้ดีใหม่ (Emerging Market) ตามมาดี้วัย์เอ็เช่ีย์แปีซ์้ฟิก (APAC) ที�ไดี้รัับปีรัะโย์ช่น์จากการัที�จีนเปีิดี ปีรัะเทศ ในข้ณะที�ตลูาดีย์ุโรัปี ตะวัันอ็อ็กกลูาง แลูะแอ็ฟรั้กา (EMEA) เง้นไหลูกลูับมาเข้้ามากวั่า 13,200 ลู้านดีอ็ลูลูารั์สหรััฐ ทั�งนี� แบลู็ครั็อ็คไดี้ แนะนำากลูย์ุทธ์ในการัลูงทุนไวั้ 3 ธีม ดีังนี� 1. Pricing the Damage รัาคาข้อ็งส้นทรััพย์์ใน ตลูาดีย์ังไม่รัับรัู้ถู้งผ่ลูกรัะทบแลูะควัามรัุนแรัง จากภูาวัะเศรัษฐก้จที�มีการัเปีลูี�ย์นแปีลูงในปีีที� ผ่่านมา ทั�งในเรัื�อ็งข้อ็งเง้นเฟ้อ็ แลูะการัปีรัับข้้�น อ็ัตรัาดีอ็กเบี�ย์นโย์บาย์อ็ย์่างรัวัดีเรั็วั คาดีวั่าปีีนี� อ็าจมีการัปีรัับลูดีปีรัะมาณการัผ่ลูปีรัะกอ็บการั ข้อ็งหุ้นทั�วัโลูกลูง ในปีีนี�การัเลูือ็กลูงทุนในหุ้น จ้งจำาเปี็นต้อ็งพ้จารัณาในรัาย์ลูะเอ็ีย์ดีเปี็นรัาย์ กลูุ่มธุรัก้จ (Sector) เลูือ็กลูงทุนในกลูุ่มที�มี ควัามแข้็งแกรั่ง ไดี้รัับผ่ลูกรัะทบน้อ็ย์หากในกรัณี ที�เก้ดีภูาวัะเศรัษฐก้จถูดีถูอ็ย์ข้้�นจรั้งซ์้�งแบลู็ครั็อ็ค ย์ังให้นำ�าหนักกับหุ้นในกลูุ่มวััฏจักรัเช่่น กลูุ่ม พลูังงานแลูะธนาคารั Mr. Thomas Taw13 2. Rethinking Bonds มอ็งหาโอ็กาสการัลูงทุน ในตรัาสารัหนี� โดีย์เฉพาะพันธบัตรัรััฐบาลู รัะย์ะสั�น ซ์้�งการัเพ้�มข้้�นข้อ็ง Yield จะช่่วัย์ลูดี ควัามเสี�ย์งการัถูือ็ครัอ็งรัะย์ะย์าวัไดี้ 3.Living with Inflation ภูาวัะเง้นเฟ้อ็ย์ังคงมีผ่ลู ต่อ็การัลูงทุนอ็ย์่างต่อ็เนื�อ็งในปีีนี� แลูะหาก Fed ย์ังคงรัักษารัะดีับอ็ัตรัาดีอ็กเบี�ย์สูงอ็ย์่างต่อ็เนื�อ็ง ในปีีนี�จะต้อ็งปีรัับสัดีส่วันการัลูงทุนในส้นทรััพย์์ เสี�ย์งมาอ็ย์ู่ในส้นทรััพย์์ที�มีควัามเสี�ย์งน้อ็ย์ลูง แต่ย์ังคงให้ผ่ลูตอ็บแทนในรัะดีับที�สามารัถูรัับไดี้ โดีย์แบลู็ครั็อ็คปีรัะเม้นวั่าเม็ดีเง้นลูงทุนจาก กอ็งทุนใหญ่ ๆ ทั�วัโลูกจะปีรัับสัดีส่วันมาอ็ย์ู่ใน ส้นทรััพย์์ที�มีควัามผ่ันผ่วันตำ�าลูง อ็ย์่างเช่่น De- fensive Equities แลูะ Investment Grade Bond โดีย์แบลู็ครั็อ็คย์ังมีมุมมอ็งเช่้งลูบกับตลูาดีหุ้นใน กลูุ่มปีรัะเทศพัฒนาแลู้วั แลูะให้มุมมอ็งเช่้งบวัก กับตลูาดีหุ้นใน Emerging Market ที�ไดี้ รัับปีรัะโย์ช่น์จากการัที�จีนเปีิดีปีรัะเทศ ส่วัน ส้นทรััพย์์ในกลูุ่มตรัาสารัหนี�ที�มีควัามเสี�ย์งตำ�า แลูะมีผ่ลูตอ็บแทนที�อ็ย์ู่เพีย์งพอ็น่าจะเปี็นกลูุ่มที� น่าสนใจสำาหรัับการัลูงทุนในปีีนี� วิจััยักรุุงศรุี ชี้ี� DeFi ไมุ่ได�มุาเพ่�อ็ดิสี่รุัปิต์ธีนาคารุ บรั้การัทางการัเง้นแบบไม่รัวัมศูนย์์ หรัือ็ DeFi (Decentralized Finance) เปี็นแนวัค้ดีที� ให้ผู่้ใช่้งานบรั้การัทางการัเง้นมาดีูแลูรัะบบหรัือ็ ตรัวัจสอ็บแต่ลูะธุรักรัรัมรั่วัมกัน ซ์้�งมีข้้อ็ดีีในเรัื�อ็ง ควัามโปีรั่งใสข้อ็งข้้อ็มูลู ควัามรัวัดีเรั็วั ตลูอ็ดีจน ลูดีควัามเสี�ย์งข้อ็งรัะบบที�พ้�งพาฐานข้้อ็มูลูเดีีย์วั ดร.พิมพ์นิารา หิรัญกสิิ ชมการสิัมมนิาย์้อนิหลิังได้ท่� ดี้วัย์เหตุนี� DeFi จ้งกำาลูังเปี็นกรัะแสที�มาแรังอ็ย์ู่ ในปีัจจ้บันนี�อ็ย์่างไรัก็ตาม ดีรั.พ้มพ์นารัา ห้รััญกส้มอ็งวั่า DeFi จะย์ังไม่ดี้สรััปีต์สถูาบัน การัเง้นหรัือ็ธนาคารัในอ็นาคตอ็ันใกลู้ รัวัมถู้ง ในรัะย์ะย์าวั เนื�อ็งจากผู่้คนย์ังคงมีควัามเช่ื�อ็มั�น ในการับรั้การัแลูะทำาธุรักรัรัมต่าง ๆ ผ่่านธนาคารั มากกวั่า ข้ณะเดีีย์วักัน DeFi ถูือ็เปี็นอ็ีกหน้�ง โอ็กาสสำาคัญในการัปีรัับตัวัข้อ็งธนาคารัพาณ้ช่ย์์ โดีย์อ็าจจะมีการัพัฒนาการัให้บรั้การัทางการัเง้น รัูปีแบบรัวัมศูนย์์ที�มีอ็ย์ู่(Centralized Finance- CeFi) เข้้ากับ DeFi หรัือ็จัดีตั�งหน่วัย์งานพ้เศษ ในการัช่่วัย์ดีูแลู DeFi โดีย์เฉพาะ เพื�อ็ตอ็บโจทย์์ การัให้บรั้การัลููกค้าแต่ลูะกลูุ่มอ็ย์่างเหมาะสม ในปีนี้การเลือกลงทุน ในหุ้นจึงจำาเป็นต้อง พิจารณาในรายละเอียด เป็นรายกลุ่มธุรกิจ (Sector) เลือกลงทุน ในกลุ่มที่มีความแข็งแกร่ง14 เพื�อ็อ็ัปีเดีตภูาวัะเศรัษฐก้จแลูะกลูย์ุทธ์การั ลูงทุนที�เหมาะสมสำาหรัับรัับมือ็ควัามผ่ันผ่วันที�จะ ย์ังคงมีอ็ย์ู่อ็ย์่างต่อ็เนื�อ็ง บรั้ษัทหลูักทรััพย์์จัดีการั กอ็งทุนกรัุงศรัี จำากัดี (บลูจ.กรัุงศรัี) ไดี้จัดีสัมมนา 2023 Playbook: Strengthen Your Core Port- folio พรั้อ็มแนะนำากอ็งทุน KFCORE ที�อ็อ็กแบบ มาสำาหรัับเปี็นพอ็รั์ตหลูักในทุกภูาวัะการัลูงทุน ภูาย์ในงานไดี้รัับเกีย์รัต้จากผู่้รั่วัมสัมมนาสอ็งท่าน ไดี้แก่ คุณพรัช่นก รััตนรัุจ้กรั, CFA ผู่้ช่่วัย์ผู่้อ็ำานวัย์ การัฝ่่าย์การัลูงทุนทางเลูือ็ก บลูจ.กรัุงศรัี แลูะ Mr. Sameul Edgerley - Investment Strategist, Multi-Asset Strategies, BlackRock® คุณพรัช่นก รััตนรัุจ้กรั กลู่าวัถู้งควัามเปีลูี�ย์น แปีลูงทางเศรัษฐก้จแลูะปีัจจัย์กดีดีันในการัลูงทุน ทั�วัโลูกในรัอ็บปีีที�ผ่่านมา ทั�งผ่ลูกรัะทบจากการั ปีรัับข้้�นอ็ัตรัาดีอ็กเบี�ย์ภูาวัะเง้นเฟ้อ็วั้กฤต้สงครัาม รัะหวั่างรััสเซ์ีย์แลูะย์ูเครัน แลูะการัปีิดีปีรัะเทศ ข้อ็งจีน ที�ลู้วันมีส่วันทำาให้ส้นทรััพย์์เสี�ย์งทั�วัโลูก โดีย์เฉพาะหุ้นแลูะตรัาสารัหนี�ทำาผ่ลูตอ็บแทนไดี้ ไม่ดีีนัก แลูะคาดีวั่าตลูาดีย์ังคงมีควัามผ่ันผ่วัน จากปีัจจัย์ดีังกลู่าวัต่อ็ไปีในปีีนี�จ้งต้อ็งลูงทุนดี้วัย์ ควัามรัะมัดีรัะวััง เน้นการักรัะจาย์ควัามเสี�ย์งให้ มากข้้�นเพื�อ็ปีกปี้อ็งเง้นลูงทุนแลูะสรั้างผ่ลูตอ็บ แทนที�ดีี อ็ย์่างไรัก็ดีี คาดีวั่าในปีี 2566 นี�จะเปี็น จ้ดีเปีลูี�ย์นสำาคัญที�ส้นทรััพย์์ต่าง ๆ จะกลูับมา ฟ้�นตัวั แต่ต้อ็งปีรัับการัลูงทุนให้มีกลูย์ุทธ์ โดีย์มอ็งวั่า มี 3 เทรันดี์การัลูงทุนที�สำาคัญที�จะ ช่่วัย์เพ้�มโอ็กาสในการัสรั้างผ่ลูตอ็บแทนที�ดีีข้อ็ง กอ็งทุน คือ็ (1) กอ็งทุนต้อ็งมีควัามย์ืดีหย์ุ่นสูง สามารัถูปีรัับเปีลูี�ย์นให้เหมาะสมกับสภูาวัะตลูาดี (2) มีการักรัะจาย์การัลูงทุนในส้นทรััพย์์ที�หลูาก หลูาย์ แลูะที�สำาคัญคือ็ (3) แนวัค้ดีการัลูงทุนที�ใส่ใจ ในเรัื�อ็งส้�งแวัดีลู้อ็ม สังคมแลูะการัมีบรัรัษัทภู้บาลู (ESG) ที�ต้อ็งนำามาใช่้ในการัพ้จารัณาส้นทรััพย์์ เพื�อ็การัลูงทุน ซ์้�งแนวัค้ดีดี้าน ESG เปี็นเทรันดี์ การัลูงทุนที�ทั�วัโลูกกำาลูังให้ควัามสนใจ โดีย์ใน รัะหวั่างปีี 2562 - 2565 ที�ผ่่านมา นั�น มีเง้น ลูงทุนไหลูเข้้าไปีในส้นทรััพย์์ที�มีแนวัค้ดีดี้าน ESG เพ้�มมากข้้�นถู้ง 8 เท่า แลูะมีแนวัโน้มเพ้�มมากข้้�น เรัื�อ็ย์ ๆ จ้งเช่ื�อ็วั่าการัลูงทุนใน ESG นั�นจะช่่วัย์ ให้พอ็รั์ตมีโอ็กาสเต้บโตดี้วัย์ผ่ลูตอ็บแทนที�ดีี แลูะย์ั�งย์ืนกวั่า จากแนวัค้ดีดีังกลู่าวัทำาให้ตั�งแต่เดีือ็นธันวัาคม 2565 เปี็นต้นมา บลูจ.กรัุงศรัี จ้งไดี้ปีรัับโครังสรั้าง กอ็งทุน โดีย์เปีลูี�ย์นมาใช่้ BGF ESG Multi-Asset Fund เปี็นกอ็งทุนหลูักข้อ็ง KFCORE เพื�อ็ ตอ็บโจทย์์ตามเทรันดี์การัลูงทุนที�เก้ดีข้้�น โดีย์จะ มุ่งเน้นการัลูงทุนโดีย์คำาน้งถู้งปีัจจัย์ดี้านควัามย์ั�งย์ืน ที�มีผ่ลูกรัะทบต่อ็ส้�งแวัดีลู้อ็ม (Environmental) สังคม (Social) แลูะธรัรัมาภู้บาลู (Governance) หรัือ็ “ESG” พรั้อ็มกรัะจาย์การัลูงทุนในหลูาก หลูาย์ส้นทรััพย์์เพ้�มมากข้้�น จากเดี้มที�เน้นเพีย์ง การัลูงทุนในหุ้นแลูะตรัาสารัหนี�ผ่่าน ETF รัวัมถู้ง จะเพ้�มการัลูงทุนในส้นทรััพย์์ทางเลูือ็กอ็ื�น ๆ เช่่น คุุณพรชนิก รัตนิรุจิกร คาดว่าในปี 2566 นี้ จะเป็นจุดเปลี่ยนสำาคัญ ที่สินทรัพย์ต่าง ๆ จะกลับมาฟื้นตัว แต่ต้องปรับการลงทุน ให้มีกลยุทธ์ 2023 PLAYBOOK: STRENGTHEN YOUR CORE PORTFOLIO งานสัมมนาเพื่่�อเรียนร้้เกี�ยวกับการลงท้น15 20 ปีี มีพอ็รั์ตส้นทรััพย์์เพื�อ็ควัามย์ั�งย์ืนที�ใหญ่ แลูะเต้บโตเรั็วัที�สุดีในโลูก มีทีมงานผู่้เช่ี�ย์วัช่าญ ที�จะช่่วัย์คัดีเลูือ็กส้นทรััพย์์ที�สอ็ดีคลู้อ็งกับหลูัก เกณฑ์์การัคัดีเลูือ็กส้นทรััพย์์ข้อ็งกอ็งทุน รัวัมทั�ง ย์ังทีมงานในการับรั้หารัจัดีการัควัามเสี�ย์งข้อ็ง การัลูงทุนอ็ีกดี้วัย์ นอ็กจากนี� กอ็งทุนย์ังมีเครัื�อ็งมือ็ ในการัลูงทุนที�หลูากหลูาย์ทั�งการัลูงทุนโดีย์ตรัง ในส้นทรััพย์์ ตรัาสารัอ็นุพันธุ์(Derivatives) หุ้นกู้หรัือ็อ็ื�น ๆ ทั�งนี�ดี้วัย์ควัามเช่ี�ย์วัช่าญการัลูง ทุนภูาย์ใต้ควัามผ่ันผ่วัน ทำาให้ที�ผ่่านมาสามารัถู ทำาผ่ลูตอ็บแทนช่นะตลูาดีแลูะคู่แข้่งไดี้ในทุกช่่วัง เวัลูา แม้ในช่่วังไตรัมาสแรักข้อ็งปีี 2563 ที�ทั�วัโลูก ไดี้รัับจากผ่ลูกรัะทบจากโควั้ดี-19 แต่กอ็งทุนก็ ย์ังต้ดีลูบน้อ็ย์กวั่าคู่แข้่งอ็ื�น ๆ แลูะสามารัถูพลู้ก กลูับมาเอ็าช่นะตลูาดีไดี้อ็ย์่างรัวัดีเรั็วั สำาหรัับแนวัค้ดีในการัคัดีเลูือ็กส้นทรััพย์์เพื�อ็ ลูงทุน ส้นทรััพย์์นั�นต้อ็งมีการัดีำาเน้นการัดี้าน ESG อ็ย์่างเปี็นรัูปีธรัรัมแลูะมีโอ็กาสสรั้าง ผ่ลูตอ็บแทนไดี้สูงจากการัดีำาเน้นการัดีังกลู่าวั มีคะแนนดี้าน ESG สูงมากกวั่า 75% แลูะต้อ็งย์ัง อ็ย์ู่ในรัะดีับรัาคาที�น่าสนใจ ดี้วัย์กลูย์ุทธ์ดีังกลู่าวั ทำาให้ผ่ลูตอ็บแทนย์้อ็นหลูังข้อ็งกอ็งทุนในช่่วัง 10 ปีีที�ผ่่านมาต้ดีอ็ันดีับต้น ๆ มาโดีย์ตลูอ็ดี จาก กลูย์ุทธ์ในการัปีกปี้อ็งเง้นลูงทุนแลูะเน้นโอ็กาส สรั้างผ่ลูตอ็บแทนที�ดีี พรั้อ็มกับมีการับรั้หารั ควัามเสี�ย์งอ็ย์่างเหมาะสม สำาหรัับการักรัะจาย์ ควัามเสี�ย์งข้อ็งกอ็งทุนนั�น กอ็งทุนมีการัลูงทุนผ่่าน หลูักทรััพย์์ต่าง ๆ อ็ย์่างหลูากหลูาย์ แต่สัดีส่วัน การัลูงทุนในส้นทรััพย์์แต่ลูะปีรัะเภูทจะไม่ให้สูง เก้นไปี เพื�อ็ลูดีควัามเสี�ย์งแลูะเพ้�มโอ็กาสสรั้างผ่ลู ตอ็บแทนที�ดีีไดี้อ็ย์่างต่อ็เนื�อ็งในทุกวััฏจักรัข้อ็ง ตลูาดี นอ็กจากนี� กอ็งทุนย์ังมีทีมงานที�คอ็ย์ต้ดีตาม ปีัจจัย์ที�ส่งผ่ลูกรัะทบต่อ็การัลูงทุนเพื�อ็ให้สามารัถู ปีรัับเปีลูี�ย์นพอ็รั์ตไดี้อ็ย์่างรัวัดีเรั็วัให้สอ็ดีคลู้อ็งกับ สถูานการัณ์อ็ย์ู่เสมอ็ สำาหรัับปีี 2566 นี� BlackRock มีมุมมอ็งเช่้ง บวักต่อ็ภูาวัะการัลูงทุนเช่่นเดีีย์วักันแม้ตลูาดีจะย์ัง คงผ่ันผ่วันจากท้ศทางการัปีรัับข้้�นดีอ็กเบี�ย์ แต่เช่ื�อ็ วั่าย์ังมีโอ็กาสที�ดีีจากปีัจจัย์บวักอ็ื�น ๆ เช่่น นโย์บาย์ ดี้าน ESG ข้อ็งปีรัะเทศที�พัฒนาแลู้วัทำาให้เก้ดี การัลูงทุนในธีมนี�เพ้�มมากข้้�น การัเปีิดีปีรัะเทศ ข้อ็งจีนจะส่งผ่ลูดีีต่อ็ปีรัะเทศในเอ็เช่ีย์ทำาให้ คุำาเตือนิ : • กองทุนิ KFCORE แลิะ KFGBRAND ป้องกันิ คุวัามเสิ่�ย์งด้านิอัตราแลิกเปลิ่�ย์นิตามดุลิย์พินิิจ ของผู้้้จัดการกองทุนิจึงม่คุวัามเสิ่�ย์งจากอัตราแลิก เปลิ่�ย์นิซึ่ึ�งอาจทำาให้ผู้้้ลิงทุนิขาดทุนิหรือได้รับกำาไร จากอัตราแลิกเปลิ่�ย์นิ/หรือได้รับเงินิคุืนิตำ�ากวั่าเงินิ ลิงทุนิเริ�มแรกได้ • การจัดอันิดับจาก Morningstar ไม่ม่คุวัาม เก่��ย์วัข้องกับการจัดอันิดับของ AIMC แต่อย์่างใด ผู้้้ลิงทุนิคุวัรทำาคุวัามเข้าใจลิักษณะสิินิคุ้า เงื�อนิไข ผู้ลิตอบแทนิแลิะคุวัามเสิ่�ย์ง ก่อนิตัดสิินิใจลิงทุนิ ทั�งนิ่�ผู้ลิการดำาเนิินิงานิในิอด่ตของกองทุนิรวัม มิได้เป็นิสิิ�งย์ืนิย์ันิถึึงผู้ลิการดำาเนิินิงานิในิอนิาคุต พลูังงานทางเลูือ็ก เทคโนโลูย์ีดี้านพลูังงานสะอ็าดี หรัือ็หุ้นกู้คุณภูาพสูงต่าง ๆ ที�ไดี้รัับผ่ลูกรัะทบจาก ควัามผ่ันผ่วันข้อ็งตลูาดีในรัะดีับตำ�า แลูะใช่้กลูย์ุทธ์ การัลูงทุนที�มีควัามย์ืดีหย์ุ่นสูง เพื�อ็ให้สามารัถู ปีรัับเปีลูี�ย์นพอ็รั์ตให้ทันกับสถูานการัณ์ควัาม เปีลูี�ย์นแปีลูงข้อ็งตลูาดีที�อ็าจเก้ดีข้้�นไดี้ทุกเวัลูา กอ็งทุน BGF ESG Multi-Asset Fund นี�ถูือ็ เปี็นอ็ีกหน้�งกอ็งทุนช่ั�นนำาไดี้รัับ 5 ดีาวัจาก มอ็รั์น้�งสตารั์ 1 แลูะอ็ย์ู่ภูาย์ใต้การับรั้หารัข้อ็ง BlackRock บรั้ษัทจัดีการักอ็งทุนที�ใหญ่ที�สุดีใน โลูก 2 ซ์้�งบลูจ.กรัุงศรัี เช่ื�อ็วั่า กอ็งทุนจะมี โอ็กาสสรั้างผ่ลูตอ็บแทนที�น่าพอ็ใจให้กับนักลูงทุน ท่ามกลูางภูาวัะตลูาดีที�ย์ังคงผ่ันผ่วันจากภูาวัะ เศรัษฐก้จถูดีถูอ็ย์อ็ัตรัาดีอ็กเบี�ย์แลูะเง้นเฟ้อ็ที�อ็ย์ู่ ในรัะดีับสูง (ที�มา: 1 Morningstar/Blackrock ณ 31 ธ.ค. 65 | 2 Statista.com ณ 31 มี.ค. 65 ซ์้�งเปี็นข้้อ็มูลูลู่าสุดี ณ 31 ธ.ค. 65 | การัจัดีอ็ันดีับ ข้้างต้นไม่มีควัามเกี�ย์วัข้้อ็งกับการัจัดีอ็ันดีับ ข้อ็ง AIMC แต่อ็ย์่างใดี) ดี้านคุณ Samuel Edgerley ผู่้เช่ี�ย์วัช่าญดี้าน การัลูงทุนจาก BlackRock กลู่าวัวั่า กอ็งทุน BGF ESG Multi-Asset Fund เน้นการัลูงทุนเพื�อ็สรั้าง ควัามย์ั�งย์ืนเปี็นหลูักสำาคัญ โดีย์กอ็งทุนมีปีรัะสบ- การัณ์ลูงทุนในส้นทรััพย์์ดี้าน ESG มาย์าวันานกวั่า ชมการสิัมมนิาย์้อนิหลิังได้ท่� Samuel Edgerley กอ็งทุนอ็าจแสวังหาโอ็กาสลูงทุนในภููม้ภูาคนี� เพ้�มข้้�น สำาหรัับมุมมอ็งข้อ็ง บลูจ.กรัุงศรัี ย์ังคง คำาแนะนำาให้นักลูงทุนคงเง้นลูงทุนไวั้ในกอ็งทุนนี� เปี็นหลูักต่อ็ไปีเนื�อ็งจากเปี็นกอ็งทุนที�กรัะจาย์ ควัามเสี�ย์งไดี้อ็ย์่างเหมาะสม จ้งช่่วัย์ลูดีควัาม ผ่ันผ่วันไดี้พรั้อ็มทั�งมีโอ็กาสในการัสรั้างผ่ลูตอ็บ แทนที�ดีีกวั่าตรัาสารัหนี�ซ์้�งจากผ่ลูการัดีำาเน้น งานย์้อ็นหลูังที�ผ่่านมากอ็งทุนหลูัก BGF ESG Multi-Asset สามารัถูสรั้างผ่ลูตอ็บแทนเฉลูี�ย์ไดี้ อ็ย์่างน้อ็ย์ 5% ต่อ็ปีี เแลูะในอ็นาคต บลูจ.กรัุงศรัี ย์ังมีแผ่นที�จะจัดีตั�งเปี็นกอ็งทุน SSF แลูะ RMF สำาหรัับผู่้ที�ต้อ็งการัลูดีหย์่อ็นภูาษีแลูะมอ็งหาโอ็กาส ข้อ็งผ่ลูตอ็บแทนที�ดีีบนควัามเสี�ย์งที�เหมาะสม Economic Growth Projections for Global and Major Economies (%)Headline Inflation & Expected Inflation 6.2 5.9 5.3 8.4 3.4 2.9 1.4 2.0 3.53.0 2.1 1.4 1.7 5.2 4.7 5.5 3.3 0.7 2.7 1.0 0.5 4.4 1.6 20222022F2023FPREVIOUS FORECAST Headline inflation (%YoY) 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 US EUROZONE UK JAPAN CHINA 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 16 INVEST LIKE A PRO โดย วิิน พรหมแพทย์ ,CFA ผู้้�ช่่วยกรรมการผู้้�จััดการใหญ่่ ผู้้�บริหารสายงานลู้กค้�า ไฮเน็ตเวิร์ธ ธนาค้ารกรุงศรีอยุธยา จัำากัด (มหาช่น) ทุิศทุางเศรุษฐกิจัโลูกปิี 2023 ทีมวั้จัย์กรัุงศรัีคาดีวั่า เศรัษฐก้จโลูกในปีี 2023 มีแนวัโน้มเต้บโตช่้าลูง โดีย์เศรัษฐก้จโลูกจะโต 2.9% ตำ�ากวั่า 3.4% ข้อ็งปีี 2022 แลูะตำ�ากวั่า 6.2% ข้อ็งปีี 2021 แลูะหากดีูแนวัโน้มเศรัษฐก้จสหรััฐฯ แลูะย์ุโรัปีก็มีแนวัโน้ม เต้บโตช่้าลูงเช่่นกัน ส่วันทางฝ่ั�งเอ็เช่ีย์มีท้ศทางดีีกวั่า คาดีวั่าจีนจะโต 5.2% ดีีข้้�นกวั่าปีีก่อ็น ญี�ปีุ่นจะโต 1.8% ดีีข้้�นกวั่าปีีก่อ็น สำาหรัับกลูุ่มอ็าเซ์ีย์น คาดีวั่าจะโต 4.7% ตำ�ากวั่าปีีก่อ็นเลู็กน้อ็ย์อ็ย์่างไรัก็ดีี ในท่ามกลูางข้่าวัรั้าย์ ก็มีข้่าวัดีี คือ็ตัวัเลูข้คาดีการัณ์ลู่าสุดีถููกปีรัับเพ้�มข้้�นในเกือ็บทุกภููม้ภูาค นั�นหมาย์ถู้ง ปีรัะเดี็นที�น่ากังวัลูวั่าจะเก้ดีเศรัษฐก้จถูดีถูอ็ย์ หรัือ็ Recession ดีูผ่่อ็นคลูาย์ลูงไปีบ้าง (Source: Krungsri Research) นอ็กจากนี�ตัวัเลูข้อ็ัตรัาเง้นเฟ้อ็ที�ข้้�นมาสูงมากทั�วัโลูกในปีี 2022 ก็มี แนวัโน้มคลูี�คลูาย์ลูงเช่่นกัน โดีย์คาดีวั่าอ็ัตรัาเง้นเฟ้อ็น่าจะผ่่านจ้ดีสูงสุดีไปี แลู้วัในช่่วังปีี 2022 แลูะเรั้�มปีรัับลูดีลูง ซ์้�งจะช่่วัย์ลูดีแรังกดีดีันที�ธนาคารั กลูางต่าง ๆ ต้อ็งปีรัับข้้�นดีอ็กเบี�ย์นโย์บาย์ ตรุาสี่ารุหุ้นี�โลูก (Global Fixed Income) : โอ็กาสี่ลูงทุุนทุี�น่าจัะดีทุี�สีุ่ดในรุอ็บ 15 ปิี ท่ามกลูางปีัจจัย์เง้นเฟ้อ็สูงแลูะการัปีรัับข้้�นดีอ็กเบี�ย์นโย์บาย์ข้อ็งธนาคารั กลูางต่าง ๆ ทำาให้อ็ัตรัาผ่ลูตอ็บแทนพันธบัตรั (Bond Yield) ปีรัับข้้�นมาสูง เช่่นกัน (แปีลูวั่า รัาคาพันธบัตรัถููกลูง) โดีย์อ็ัตรัาผ่ลูตอ็บแทนพันธบัตรั รััฐบาลูสหรััฐฯ อ็าย์ุ 10 ปีี ข้้�นมาสูงกวั่า 4.0% นับวั่าเปี็นอ็ัตรัาสูงที�สุดีในรัอ็บ 15 ปีี ทีมผู่้จัดีการักอ็งทุนข้อ็ง PIMCO ซ์้�งเปี็นหน้�งในผู่้เช่ี�ย์วัช่าญการัลูงทุน ในตรัาสารัหนี� ให้มุมมอ็งวั่า โอ็กาสการัลูงทุนในตรัาสารัหนี�คุณภูาพดีีแต่ ไดี้รัับอ็ัตรัาผ่ลูตอ็บแทนสูงข้นาดีนี� ไม่ไดี้เก้ดีข้้�นบ่อ็ย์นัก โดีย์ในช่่วัง 10 ปีี ที�ผ่่านมา มีเพีย์ง 3 ครัั�ง ที�นักลูงทุนมีโอ็กาสลูงทุนในอ็ัตรัาผ่ลูตอ็บแทน (Bond Yield) ที�สูง โดีย์หากเข้้าลูงทุนในแต่ลูะครัั�ง แลู้วัถูือ็ลูงทุนเปี็นเวัลูา 3 ปีีข้้�นไปีนักลูงทุนไดี้รัับผ่ลูตอ็บแทนจากการัลูงทุนเฉลูี�ย์ปีรัะมาณ 6% ต่อ็ปีี นับวั่าสูงมากสำาหรัับการัลูงทุนในตรัาสารัหนี�คุณภูาพดีี อ็าท้เช่่น หากไดี้ เข้้าลูงทุนในช่่วัง Taper Tantrum ปีี 2013 (เหตุการัณ์ตื�นตรัะหนกข้อ็ง ลงท้นอะไรดี ในภาวะเศรษฐกิจถดถอย17 ตลูาดีทั�วัโลูกหลูังจาก Fed ปีรัะกาศวั่าจะปีรัับลูดีวังเง้นในการัซ์ื�อ็ส้นทรััพย์์ ตามมาตรัการัผ่่อ็นคลูาย์เช่้งปีรั้มาณ Quantitative Easing) ซ์้�งข้ณะนั�นอ็ัตรัา ผ่ลูตอ็บแทนข้้�นไปีสูงสุดี (Peak Yield) ที� 6.27% แลูะถูือ็ลูงทุนเปี็นเวัลูา 3 ปีี นักลูงทุนจะไดี้รัับผ่ลูตอ็บแทนเฉลูี�ย์ 6.54% ต่อ็ปีี ทั�งนี�ผ่ลูตอ็บแทน จากการัลูงทุนข้้างต้น มาจาก 2 ส่วัน 1. ผ่ลูตอ็บแทนจากคูปีอ็งข้อ็งตรัาสารัหนี� 2. ผ่ลูตอ็บแทนจากส่วันต่างรัาคา (Mark-to-Market) ที�เก้ดีข้้�นเมื�อ็ อ็ัตรัาผ่ลูตอ็บแทน (Bond Yield) ปีรัับตัวัลูง ทำาให้รัาคาพันธบัตรั ปีรัับสูงข้้�น PIMCO ให้ข้้อ็มูลูวั่า แม้อ็ัตรัาผ่ลูตอ็บแทนอ็าจจะทำาจ้ดีสูงสุดีไปีแลู้วัใน ช่่วังปีลูาย์ปีี 2022 ที�ปีรัะมาณ 8% แต่ดี้วัย์อ็ัตรัาผ่ลูตอ็บแทนเฉลูี�ย์ในปีัจจ้บัน (Average Yield to Maturity) ข้อ็งกอ็งทุน PIMCO GIS Income อ็ย์ู่ที� 6.56% ก็ย์ังนับวั่าสูงมากเมื�อ็เทีย์บกับ 3 เหตุการัณ์ในอ็ดีีต จ้งนับเปี็นจ้ดีที� น่าสนใจเข้้าลูงทุน ทั�งนี� PIMCO ย์ังคงมุ่งเน้นการัลูงทุนในตรัาสารัหนี� คุณภูาพดีี โดีย์กอ็งทุนมีรัะดีับ Credit Rating เฉลูี�ย์ที� A+ สำาหรัับลููกค้ากรัุงศรัี เอ็็กซ์์คลููซ์ีฟ แลูะกรัุงศรัี ไพรัเวัท แบงก์ก้�งที� กำาลูังมอ็งหาโอ็กาสการัลูงทุนในตรัาสารัหนี�คุณภูาพดีี ในจังหวัะที�อ็ัตรัาผ่ลู ตอ็บแทนอ็ย์ู่ในรัะดีับสูง ซ์้�งไม่ไดี้เก้ดีข้้�นบ่อ็ย์นัก พรั้อ็มทั�งต้อ็งการัลูงทุนใน กอ็งทุนที�บรั้หารัโดีย์ทีมงานผู่้เช่ี�ย์วัช่าญรัะดีับโลูกอ็ย์่าง PIMCO ข้อ็แนะนำา กอ็งทุนเปีิดี กรัุงศรัีโกลูบอ็ลูสมารั์ทอ็้นคัม (KF-SINCOME) หรัือ็ กรัุงศรัี โกลูบอ็ลูคอ็ลูเลู็คทีฟสมารั์ทอ็้นคัม (KF-CSINCOM) ซ์้�งไดี้รัับการัจัดีอ็ันดีับ Overall Rating 4 ดีาวั จาก Morningstar Thailand* ครัับ หุุ้�นโลูก (Global Equity) : ควรุเน�นลูงทุุนในหุุ้�น Defensive ดี้วัย์ภูาวัะเศรัษฐก้จถูดีถูอ็ย์ที�อ็าจจะส่งผ่ลูกรัะทบต่อ็กำาไรัข้อ็งบรั้ษัท จดีทะเบีย์น ปีรัะกอ็บกับควัามกังวัลูเรัื�อ็งอ็ัตรัาเง้นเฟ้อ็แลูะการัปีรัับข้้�น ดีอ็กเบี�ย์ข้อ็งเฟดีจ้งคาดีวั่าตลูาดีหุ้นโลูกอ็าจจะย์ังมีควัามผ่ันผ่วันในช่่วังครั้�งปีี แรัก แต่ในทุกวั้กฤตย์่อ็มมีโอ็กาสเสมอ็ผ่มมอ็งวั่า การัที�ตลูาดีหุ้นทั�วัโลูก ปีรัับตัวัลูงมาค่อ็นข้้างลู้กนับตั�งแต่ปีี 2022 ไดี้สะท้อ็นควัามกังวัลูทั�งเรัื�อ็ง เศรัษฐก้จถูดีถูอ็ย์แลูะการัข้้�นดีอ็กเบี�ย์ข้อ็งเฟดีไปีมากแลู้วั แลูะทำาให้ Valuation ปีรัับลูงมาในรัะดีับที�ไม่แพง เรัาจ้งย์ังน่าจะมีโอ็กาสไดี้จังหวัะเข้้าลูงทุนใน หุ้นอ็ย์ู่บ้าง คุำาเตือนิ : • กองทุนิ KFCORE แลิะ KFGBRAND ป้องกันิคุวัามเสิ่�ย์งด้านิอัตราแลิกเปลิ่�ย์นิตาม ดุลิย์พินิิจของผู้้้จัดการกองทุนิจึงม่คุวัามเสิ่�ย์งจากอัตราแลิกเปลิ่�ย์นิซึ่ึ�งอาจทำาให้ผู้้้ลิงทุนิ ขาดทุนิหรือได้รับกำาไรจากอัตราแลิกเปลิ่�ย์นิ/หรือได้รับเงินิคุืนิตำ�ากวั่าเงินิลิงทุนิเริ�มแรกได้ • การจัดอันิดับจาก Morningstar ไม่ม่คุวัามเก่��ย์วัข้องกับการจัดอันิดับของ AIMC แต่อย์่างใด ผู้้้ลิงทุนิคุวัรทำาคุวัามเข้าใจลิักษณะสิินิคุ้า เงื�อนิไขผู้ลิตอบแทนิแลิะคุวัามเสิ่�ย์ง ก่อนิตัดสิินิใจ ลิงทุนิทั�งนิ่�ผู้ลิการดำาเนิินิงานิในิอด่ตของกองทุนิรวัมมิได้เป็นิสิิ�งย์ืนิย์ันิถึึงผู้ลิการดำาเนิินิงานิ ในิอนิาคุต EventPeak Yields (%) 6.54 5.96 6.03 ? 3Y Returns Following Peak Yields (% p.a.) 6.27 5.93 6.69 6.56 2013 Taper Tantrum 2016 Oil Crash 2018 Rising Rates 2023 FED Hikes ผลตอบแทนย้อนหลังหากได้ลงทุนในช่่วิง Peak Yields ท่�มา : PIMCO and Krungsri Asset Management, Data as of 31 Jan 2023 อ็ย์่างไรัก็ดีี เพื�อ็ควับคุมควัามเสี�ย์งข้อ็งพอ็รั์ตลูงทุนไม่ให้สูงเก้นไปี แลูะ รัะมัดีรัะวัังไม่ให้พอ็รั์ตลูงทุนไดี้รัับผ่ลูกรัะทบมากนักจากภูาวัะเศรัษฐก้จ ถูดีถูอ็ย์ข้อ็แนะนำาให้เลูือ็กลูงทุนในหุ้นสไตลู์ Defensive คือ็ เปี็นส้นค้าหรัือ็ บรั้การัที�มีควัามจำาเปี็นในช่ีวั้ตปีรัะจำาวััน เช่่น กลูุ่มอ็ุปีโภูคบรั้โภูค (Consumer Staples) กลูุ่มสุข้ภูาพ (Healthcare) กลูุ่มสาธารัณูปีโภูค (Utilities) แลูะ กลูุ่ม IT Software & Services จากกรัาฟจะเห็นไดี้วั่า ในช่่วังที�ตลูาดีหุ้นปีรัับตัวัลูงแรัง (เช่่น ในไตรัมาส 2 ปีี 2022) รัาคาหุ้นทั�ง 4 กลูุ่มปีรัับตัวัลูงน้อ็ย์กวั่ากลูุ่มอ็ื�น ๆ โดีย์ในกลูุ่ม IT Software & Services แม้รัาคาหุ้นจะปีรัับลูงมากกวั่าดีัช่นี MSCI World แต่ก็ปีรัับลูงน้อ็ย์กวั่าหุ้นกลูุ่ม IT อ็ื�น ๆ อ็าท้Hardware แลูะ Semicon- ductors สำาหรัับลููกค้า กรัุงศรัี เอ็็กซ์์คลููซ์ีฟ แลูะกรัุงศรัี ไพรัเวัท แบงก์ก้�ง ที�ต้อ็ง การัแบ่งสัดีส่วันการัลูงทุนในหุ้นโลูก โดีย์เน้นหุ้นกลูุ่ม Defensive ที�บรั้หารั กอ็งทุนโดีย์ทีมงานมือ็อ็าช่ีพข้อ็ง Morgan Stanley Investment Manage- ment ข้อ็แนะนำากอ็งทุนเปีิดี กรัุงศรัีโกลูบอ็ลูแบรันดี์อ็้ควั้ตี� (KFGBRAND) ซ์้�งไดี้รัับการัจัดีอ็ันดีับ Overall Rating 4 ดีาวั จาก Morningstar Thailand* ครัับ นอ็กจาก 2 กอ็งทุนแนะนำาข้้างต้น หากท่านเปี็นนักลูงทุนที�ไม่มีเวัลูา ต้ดีตามภูาวัะตลูาดีหรัือ็ปีรัับพอ็รั์ตการัลูงทุนดี้วัย์ตนเอ็ง แนะนำาให้พ้จารัณา ลูงทุนในกอ็งทุนแบบผ่สม ซ์้�งมีทีมผู่้จัดีการักอ็งทุนมือ็อ็าช่ีพข้อ็ง BlackRock คอ็ย์ต้ดีตามภูาวัะตลูาดีอ็ย์่างใกลู้ช่้ดีแลูะปีรัับพอ็รั์ตการัลูงทุนให้แบบ Dynamic ข้อ็แนะนำากอ็งทุนเปีิดี กรัุงศรัีโกลูบอ็ลูคอ็รั์อ็โลูเคช่ั�น (KFCORE) ครัับ * สงวันลู้ข้ส้ทธ้� 2022 บรั้ษัท มอ็รั์น้�งสตารั์ รัีเส้รั์ช่ปีรัะเทศไทย์ MSCI WORLD - USD Energy Consumer Staples Health Care UitiltiesReal Estate MSCI World FinancialsIndustrialsComm' Services materialsIT OverallConsumer discret' IT Soft &Serv IT Soft Hardware IT Semis -5 -6 -7-7 -15 -16-16 -17 -19-19 -21 -29 -20 -22 -24 ผลตอบแทนย้อนหลังของแต่ละอุตสาหกรรมในช่่วิงไตรมาสท่� 2/65 แหลิ่งข้อม้ลิ : FactSet. MSCI World Net Index, Morgan Stanley Investment Management ณ 30 มิ.ย์. 6518 INVESTMENT OUTLOOK INVESTMENT IN FOCUS ภาวะตลูาดหุุ้�นยัังคงเผัชี้ิญ ความุผัันผัวนในไตรุมุาสี่ 1 ภาพรวมการลงทุุนในสิินทุรัพย์์เสิ่�ย์ง (Risky Asset) ค่่อนข้้างสิดใสิในช่่วงค่ร่�งแรกข้องไตรมาสิ1 หลังจากทุ่� นักลงทุุนเร่�มมองเห็นการหย์ุดข้่�นดอกเบี้่�ย์ข้องธนาค่ารกลางหลาย์แห่งเน่�องจากสิถานการณ์์เง่นเฟ้้อสิหรัฐฯ และ หลาย์ประเทุศม่ทุิศทุางช่ะลอตัวลงอย์่างต่อเน่�อง ประกอบี้กับี้ค่วามเสิ่�ย์งเก่�ย์วกับี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอย์เร่�มลดลงหลัง ดัช่น่ผู้้้จัดการฝ่่าย์จัดซื้่�อ (PMI) เด่อนมกราค่ม - กุมภาพันธ์ ปรับี้ตัวเพ่�มข้่�นในหลาย์ประเทุศ ทุำาให้สิินทุรัพย์์เสิ่�ย์ง ทุั�งหุ้น ตราสิารหน่�เอกช่น REITs ทุ่�ถ้กเทุข้าย์มาตลอดทุั�งปี 2022 กลับี้มาฟ้้�นตัวได้อย์่างร้อนแรงในช่่วงเด่อนมกราค่ม ทุ่�ผู้่านมา19 อนิุชา แก้วัจ้CFP ® ผู้้้ช่วัย์ผู้้้อำานิวัย์การฝ่่าย์กลิย์ุทธ์แลิะท่�ปรึกษาการลิงทุนิ อ็ย์่างไรัก็ตาม ควัามเสี�ย์งเกี�ย์วักับเง้นเฟ้อ็ย์ัง ไม่จางหาย์ไปี การัช่ะลูอ็ตัวัข้อ็งเง้นเฟ้อ็นั�นเปี็นไปี อ็ย์่างเช่ื�อ็งช่้าแลูะมีควัามเสี�ย์งที�จะกลูับมาเรั่งตัวั ข้้�นหากตลูาดีแรังงานย์ังคงต้งตัวัทำาให้นักลูงทุน คาดีการัณ์วั่าธนาคารักลูางหลูักอ็ย์่าง Fed แลูะ ECB ย์ังคงเรั่งข้้�นดีอ็กเบี�ย์ต่อ็ไปี เพื�อ็ให้แน่ใจวั่า อ็ัตรัาเง้นเฟ้อ็จะกลูับเข้้าสู่เปี้าหมาย์โดีย์เรั็วัส่งผ่ลู ทำาให้ตลูาดีหุ้นแลูะตรัาสารัหนี�ทั�วัโลูกกลูับมา ผ่ันผ่วันมากข้้�นในช่่วังที�เหลูือ็ข้อ็งไตรัมาส 1 IMF มุอ็งเศรุษฐกิจัโลูก เผัชี้ิญความุเสี่ี�ยังถดถอ็ยัน�อ็ยัลูง การัเปีิดีเมือ็งข้อ็งจีนในช่่วังต้นเดีือ็นมกรัาคม ที�ผ่่านมา การัรัับมือ็กับปีัญหาวั้กฤต้พลูังงานข้อ็ง ย์ูโรัโซ์นที�ดีีกวั่าคาดี แลูะภูาพรัวัมตลูาดีแรังงานที� ย์ังแข้็งแกรั่งไดี้ส่งผ่ลูทำาให้ กอ็งทุนการัเง้นรัะหวั่าง ปีรัะเทศ (IMF) ปีรัับเพ้�มคาดีการัณ์เศรัษฐก้จ โลูกปีีนี�จาก 2.7% เปี็น 2.9% แต่คงปีรัะมาณการั ปีีหน้าไวั้ที� 3.2% ซ์้�งบ่งช่ี�วั่ามุมมอ็งเช่้งลูบต่อ็ เศรัษฐก้จโลูกในปีีนี�ที� IMF มอ็งไวั้ในปีีที�แลู้วัมี โอ็กาสเผ่ช่้ญกับภูาวัะเศรัษฐก้จถูดีถูอ็ย์น้อ็ย์ลูง อ็ย์่างไรัก็ตาม ย์ังคงมีควัามเสี�ย์งหลูากหลูาย์ ปีรัะเดี็นที�ต้อ็งเฝ่้าต้ดีตาม การัเต้บโตข้อ็งเศรัษฐก้จ จีนแม้จะเปี็นปีัจจัย์ที�ช่่วัย์หนุนเศรัษฐก้จโลูก แต่ การัตั�งเปี้าหมาย์การัเต้บโตที� 5% ข้อ็งรััฐบาลูจีน นั�นลูดีลูงจาก 5.5% ในปีีที�แลู้วัข้ณะที�รััฐบาลูจีน ย์ังคงตั�งมั�นที�จะควับคุมตลูาดีอ็สังหาฯ ซ์้�งเปี็น ส่วันที�ใหญ่ที�สุดีในรัะบบเศรัษฐก้จให้เต้บโตอ็ย์่าง เปี็นรัะเบีย์บ ทำาให้การัข้ย์าย์ตัวัทางเศรัษฐก้จ ตามเปี้าหมาย์หรัือ็สูงกวั่าเปี้าหมาย์นั�นย์ังคงเปี็น เรัื�อ็งที�ท้าทาย์หากมีควัามเสี�ย์งอ็ื�นเข้้ามากรัะทบ เช่่น การักีดีกันดี้านอ็ุตสาหกรัรัมเทคโนโลูย์ีที� มากข้้�นกวั่าปีัจจ้บัน นอ็กจากนี�ย์ังคงมีควัามเสี�ย์งเกี�ย์วักับสงครัาม รัะหวั่างรััสเซ์ีย์แลูะย์ูเครันที�ย์ืดีเย์ื�อ็แลูะสามารัถู กลูับมากรัะทบต่อ็รัะบบเศรัษฐก้จโลูกทุกเมื�อ็ หากสถูานการัณ์มีควัามรัุนแรังแลูะแผ่่วังกวั้าง มากข้้�น แลูะควัามเสี�ย์งเกี�ย์วักับนโย์บาย์การัเง้น ที�ต้งตัวัมากข้้�นจะเปี็นอ็ุปีสรัรัคต่อ็การัฟ้�นตัวัข้อ็ง เศรัษฐก้จ เงินเฟ้อ็มุีแนวโน�มุชี้ะลูอ็ตัวลูง แต่เข้�าสีู่่เปิ้าหุ้มุายัชี้�า สถูานการัณ์เง้นเฟ้อ็ทั�วัโลูกในช่่วังที�ผ่่านมามี แนวัโน้มผ่่านจ้ดีสูงสุดีแลูะช่ะลูอ็ตัวัลูงอ็ย์่างช่ัดีเจน ในปีีที�แลู้วัซ์้�งเปี็นผ่ลูมาจากรัาคาพลูังงานแลูะ อ็าหารัที�ลูดีลูงตามรัาคานำ�ามันดี้บแลูะปีัญหาดี้าน ห่วังโซ์่อ็ุปีทานที�ลูดีลูง อ็ย์่างไรัก็ตาม ภูาพรัวัม เศรัษฐก้จโลูกที�ย์ังคงฟ้�นตัวัไดี้จากการับรั้โภูคใน ภูาคบรั้การัแลูะตลูาดีแรังงานที�ต้งตัวั ไดี้ส่งผ่ลู ทำาให้เง้นเฟ้อ็ที�ไม่รัวัมอ็าหารัแลูะพลูังงาน (Core Inflation) ช่ะลูอ็ตัวัลูงอ็ย์่างเช่ื�อ็งช่้ากวั่าจะเข้้าสู่ เปี้าหมาย์ข้อ็งธนาคารักลูาง Fed แลูะ ECB กำาลูังเผ่ช่้ญกับปีัญหาดีังกลู่าวั ผู่้กำาหนดีนโย์บาย์การัเง้น (Policy Maker) ต่าง อ็อ็กมาคาดีการัณ์วั่าอ็ัตรัาเง้นเฟ้อ็ข้อ็งปีรัะเทศ ตนเอ็งนั�นอ็าจจะเข้้าสู่เปี้าหมาย์เง้นเฟ้อ็ 2% ใน ปีีหน้า ทำาให้มีควัามจำาเปี็นที�ต้อ็งเรั่งข้้�นดีอ็กเบี�ย์ ต่อ็ไปีเพื�อ็ให้แน่ใจวั่าสามารัถูรัับมือ็กับเง้นเฟ้อ็ไดี้ อ็ย์่างทันท่วังที ซ์้�งการัข้้�นดีอ็กเบี�ย์ข้อ็ง Fed แลูะ ECB จะทำาให้ค่าเง้นข้อ็งกลูุ่ม Emerging อ็่อ็นค่า แลูะเปี็นการัส่งผ่่านเง้นเฟ้อ็จากปีรัะเทศหน้�งไปีสู่ อ็ีกปีรัะเทศหน้�งให้เพ้�มข้้�นผ่่านต้นทุนส้นค้านำาเข้้า อ็ย์่างไรัก็ตาม ควัามเสี�ย์งดี้านดีอ็กเบี�ย์จะส้�น สุดีลูงในปีีนี� หากอ็ัตรัาเง้นเฟ้อ็เข้้าสู่เปี้าหมาย์ใน ปีีหน้าตามคาดีการัณ์ แต่อ็าจต้อ็งต้ดีตามอ็ัตรัา ดีอ็กเบี�ย์สุดีท้าย์ (Terminal Rate) วั่าจะอ็ย์ู่สูง เพีย์งใดี แลูะ ณ รัะดีับดีังกลู่าวัไดี้ผ่ลูักดีันให้ เศรัษฐก้จหดีตัวัหรัือ็ไม่ Downside Risk ลูดลูง แต่ Upside Gain จัำากัด โอ็กาสที�เศรัษฐก้จโลูกจะเผ่ช่้ญภูาวัะถูดีถูอ็ย์ นั�นลูดีลูง ส่งผ่ลูทำาให้การัคาดีการัณ์กำาไรัข้อ็ง บรั้ษัทจดีทะเบีย์น (Forward 12m EPS) ในแต่ลูะ ปีรัะเทศเรั้�มช่ะลูอ็การัปีรัับลูดีลูง ข้ณะที�ควัามเสี�ย์ง การัผ่้ดีนัดีช่ำารัะหนี�ข้อ็งหุ้นกู้ (Credit Spread) ก็ลูดีลูงเช่่นกันในช่่วังไตรัมาส 1 ที�ผ่่านมา ซ์้�งบ่งช่ี� วั่าควัามเสี�ย์งดี้านลู่าง (Downside Risk) นั�นเรั้�ม จำากัดีจากรัะดีับรัาคาปีัจจ้บัน อ็ย์่างไรัก็ตาม Upside Gain ก็จำากัดีเช่่นกัน เนื�อ็งจากการัเต้บโต (EPS Growth) ปีีนี�ไม่ไดี้ สูงมากนักจากการัที�เศรัษฐก้จโลูกไม่ไดี้เต้บโต แบบวังกวั้างทุกอ็ุตสาหกรัรัม ข้ณะเดีีย์วักันต้นทุน การัเง้นที�สูงข้้�นจากการัเรั่งข้้�นดีอ็กเบี�ย์นโย์บาย์ อ็ย์่างต่อ็เนื�อ็งไดี้ทำาให้ผ่ลูตอ็บแทนเช่้งเปีรัีย์บเทีย์บ รัะหวั่างส้นทรััพย์์เสี�ย์ง (Risky Asset) แลูะส้นทรััพย์์ ปีลูอ็ดีภูัย์ (Risk-free Asset) นั�นแย์่ลูง หมาย์ควัาม วั่านักลูงทุนในตลูาดีจะไม่ซ์ื�อ็ส้นทรััพย์์เสี�ย์งในรัาคา ที�สูงข้้�นเก้นไปีรัะดีับ Forward 12m P/E ratio ที�สูงเก้นค่าเฉลูี�ย์รัะย์ะย์าวัจะเก้ดีข้้�นไดี้ไม่นานแลูะ จะตามมาดี้วัย์ควัามผ่ันผ่วัน กลูยัุทุธี์การุลูงทุุนในไตรุมุาสี่ 2 สำาหรัับกลูย์ุทธ์การัลูงทุนในไตรัมาส 2 ฝ่่าย์ กลูย์ุทธ์แลูะที�ปีรั้กษาการัลูงทุน ธนาคารักรัุงศรัีฯ (Krungsri Investment Intelligent Office, IIO) ตรัะหนักถู้งควัามผ่ันผ่วันที�อ็าจเก้ดีข้้�นใน รัะย์ะสั�น แต่ควัามเสี�ย์งคาดีวั่าจะลูดีลูงในปีีนี�ทั�ง ดี้านเง้น เฟ้อ็ดีอ็กเบี�ย์ แลูะการัช่ะลูอ็ตัวัทาง เศรัษฐก้จ ทำาให้เรัาย์ังคงมอ็งถู้งโอ็กาสการัลูงทุน ในปีีนี� เรัาแนะนำาให้ใช่้โอ็กาสที� Bond Yield สหรััฐฯ เรั่งตัวัสูงข้้�นในปีีนี�ในการัซ์ื�อ็สะสมกอ็งทุน ตรัาสารัหนี�ต่างปีรัะเทศ เนื�อ็งจากท้าย์ที�สุดีแลู้วั ดีอ็กเบี�ย์นโย์บาย์จะลูดีลูงในปีีหน้า ข้ณะที�ควัาม เสี�ย์งดี้าน Credit ลูดีลูงดี้วัย์ส่วันตลูาดีหุ้นเรัา แนะนำาให้ใช่้โอ็กาสที�ตลูาดีหุ้นสหรััฐฯ ผ่ันผ่วัน แลูะปีรัับตัวัลูดีลูงสู่รัะดีับ Discount (Forward P/E ratio ตำ�ากวั่าค่าเฉลูี�ย์10 ปีี) ในการัซ์ื�อ็สะสม กอ็งทุนที�ลูงทุนในหุ้นเต้บโตอ็ย์่างมีคุณภูาพ (Quality Growth) แลูะหุ้นกลูุ่มปีลูอ็ดีภูัย์ (Defensive) นอ็กจากนี� เรัาคาดีวั่าตลูาดีหุ้นไทย์ แลูะจีนมีควัามน่าสนใจมากข้้�นเนื�อ็งจากตลูาดีหุ้น ไทย์จะไดี้ปีัจจัย์บวักจากเศรัษฐก้จฟ้�นตัวัแลูะการั เลูือ็กตั�ง (Election Rally) ข้ณะที�ตลูาดีหุ้นจีน จะไดี้รัับปีัจจัย์บวักจากควัามหวัังเกี�ย์วักับการัเปีิดี เมือ็ง (Reopening) แลูะการักรัะตุ้นเศรัษฐก้จ เพื�อ็ให้เต้บโตตามเปี้าหมาย์สำาหรัับส้นทรััพย์์ ทางเลูือ็ก เรัาคาดีวั่ารัาคาทอ็งคำาอ็าจมีควัาม ผ่ันผ่วันมากข้้�นตามท้ศทางข้อ็งเง้นดีอ็ลูลูารั์เช่่น เดีีย์วักับกอ็งทุนรัวัมนำ�ามันที�กำาลูังเผ่ช่้ญกับการั ช่ะลูอ็ตัวัข้อ็งเศรัษฐก้จโลูกNext >